گل‌گهر

افزایش نرخ کنسانتره و افزایش سرمایه، پیش‌بینی درآمد هر سهم سال مالی 86 شرکت سنگ‌آهن گل‌گهر را به مبلغ یک هزار و 271 ریال رساند.

سنگ‌آهن گل‌گهر درآمد هر سهم را برای سال مالی منتهی به پایان اسفند 86 با سرمایهء 440 میلیارد ریال در فروردین ماه سال‌جاری مبلغ یک هزار و 990 ریال پیش‌بینی کرده بود که این رقم در خردادماه سال‌جاری به یکی هزار و 271 ریال رسید.

شرکت دلایل تعدیل را افزایش نرخ کنسانتره و افزایش سرمایهء 100 درصدی از محل مطالبات و آوردهء نقدی سهام‌داران اعلام کرده است.

طبق اطلاعیهء سازمان بورس، پیش‌بینی عملکرد سال مالی 86 در مقایسه با عملکرد واقعی سال مالی 85 از نظر فروش 22 درصد افزایش، بهای تمام شدهء کالای فروش رفته 13 درصد افزایش، سود عملیاتی 50 درصد افزایش و سود پس از کسر مالیات 49 درصد افزایش نشان می‌دهد.

همچنین هیات مدیرهء شرکت تصمیم دارد معادل 90 درصد از سود سال‌جاری را جهت تقسیم بین سهام‌داران به مجمع عمومی عادی سالانه پیشنهاد کند.

براساس این اطلاعیه، شرکت اعلام کرده طرح احداث واحد گندله‌سازی به ظرفیت چهار میلیون تن با برآورد هزینهء سرمایه‌گذاری به مبلغ دو هزار و 631 میلیارد ریال را در دست اجرا دارد که هزینه‌های انجام شده تاکنون بالغ بر یک هزار و 841 میلیارد و 396 میلیون ریال است و طرح تاکنون 74 درصد پیشرفت کار داشته و در تیرماه سال 87 به بهره‌برداری می‌رسد و شرکت درصدد افزایش ظرفیت طرح به میزان پنج میلیون تن است.

ضمنا شرکت به منظور بازیابی باطله‌های خشک و تر کارخانه که تاکنون به بیش از 14 میلیون تن بالغ شده و تا پایان سال 86 به بیش از 20 میلیون تن ارزیابی می‌شود طرح پروژهء هماتیت با برآورد هزینهء سرمایه‌گذاری به مبلغ 470 میلیارد ریال را در دست اجرا دارد که هزینه‌های انجام شده تاکنون بالغ بر 95 میلیارد و 930 میلیون ریال است و طرح تاکنون 6/19 درصد پیشرفت کار داشته و در ابتدای سال 87 به بهره‌برداری می‌رسد.

همچنین شرکت، پروژهء آسیاب پلیکام با هزینه‌ای معادل 298 میلیارد ریال را در دست اجرا دارد که با اجرای این طرح، تولید سالانهء شرکت یک میلیون تن افزایش خواهد یافت که هزینه‌های انجام شده تاکنون بالغ بر یک میلیارد و 812 میلیون ریال است.

ضمنا گل‌گهر، پروژهء ERP را با برآورد هزینهء سرمایه‌گذاری به مبلغ 16 میلیارد و 500 میلیون ریال در دست اجرا دارد که هزینه‌های انجام شده تاکنون مبلغ 12 میلیارد و 516 میلیون‌ریال، درصد پیشرفت کار 75 درصد است و در سال 86 به بهره‌برداری می‌رسد. از دیگر طرح‌های شرکت، پروژه خاکبرداری از معدن شمارهء یک با برآورد هزینهء سرمایه‌گذاری 240 میلیون ریال است که در مرحلهء شروع فعالیت است

گالوانیزه فجر سپاهان

گالوانیزهء فجر سپاهان در سال 1374 تاسیس شد و بهره‌برداری از کارخانهء شرکت از سال 1380 آغاز شد. این شرکت در سال 82 به سهامی عام تبدیل شد و عمدهء سهام آن در اختیار شرکت سرمایه‌گذاری توسعهء معادن و فلزات است.

ترکیب سهام‌داران آن در پایان سال 1385 به شرح جدول زیر است. سرمایهء شرکت نیز اخیرا به 429 میلیارد ریال افزایش یافته است.

علت عمدهء عدم تحقق برنامه‌های پیش‌بینی شده برای تولید، کمبود نقدینگی و عدم تامین درخواست کلاف گرم از فولاد مبارکه بوده است. همچنین تحت آموزش بودن پرسنل طرح جدید هم مزید بر علت شد. این شرکت در سال گذشته پروژه نورد سرد با ظرفیت حدود 75 هزار تن ورق سرد را به بهره‌برداری رساند.

بیش از 93 میلیارد ریال از درآمد سال 1385 از محل ارایهء خدمات کارمزدی به دست آمده است. درسال 84 درآمد به دست آمده از هر تن تولید کارمزدی برابر با 000ر250ر1 ریال بوده است که درسال 1385 به 000ر167ر2 ریال افزایش یافته است یعنی بیش از 73 درصد رشد. این موضوع باعث شده تا حاشیهء سود خدمات کارمزدی ارایه شده به صورت واضح‌تری بالاتر ازمحصولات غیرکارمزدی باشد. این رویه برخلاف سال‌های گذشته بوده است. در سال‌های گذشته، خدمات کارمزدی این شرکت سود چندانی نصیب شرکت نمی‌کرد. جدول زیر فروش و بهای تمام 10 محصولات اصلی را نشان می‌دهد.

بخشی از مواد اولیه این شرکت که ورق خام است از کرهء جنوبی، روسیه و هندوستان تامین می‌شود و تامین کنندگان مهم داخلی مواد اولیه این شرکت نیز فولاد مبارکه، سی ولکس کالا و گالوانیزه برنا هستند.

بررسی عملکرد سال مالی 1385 و پیش بینی 1386

فروش شرکت در سال 85 به 366ر436 میلیون ریال بالغ شد و حاشیهء سود ناخالص تا 17درصدافزایش یافت. با این حال هزینه‌های مالی این شرکت نسبتا بالاست که علت آن نیز وضعیت نقدینگی نه چندان مطلوب این شرکت بوده است که موجب اخذ تسهیلات مالی شده است.

سود خالص شرکت در سال 85 به رقم 519ر33 میلیون ریال بالغ شد که در مقایسه با زیان 282ر17 میلیون ریالی رشد قابل ملاحظه‌ای نشان می‌دهد. درآمد هر سهم در سال گذشته با سرمایهء 286 میلیارد ریالی 117 ریال بوده است.

فروش سال 86 این شرکت 599 میلیارد ریال برآورد شده است که در مقایسه با سال 85 در حدود 37درصد افزایش نشان می‌دهد. همچنین به دلیل افزایش ظرفیت تولید و بهره‌برداری بهینه از امکانات موجود، حاشیهء سود ناخالص رشد قابل‌ملاحظه‌ای خواهد داشت و از 17درصد در سال 85 به 24 درصد در سال 86 خواهد رسید. به موازات این موضوع حاشیه سود عملیاتی شرکت نیز از 13درصد در سال 85 به 18درصد در سال جدید افزایش خواهد یافت. هزینه‌های مالی شرکت نیز از شش درصد «کل فروش در سال 85 به سه درصد» فروش در سال 86 کاهش می یابد. مجموع این عوامل موجب کسب حاشیهء سود خالص 16 درصدی در سال جاری برای این شرکت خواهد شد و نقدینگی شرکت را به نحو مطلوبی افزایش خواهد داد. در مجموع سود خالص سال جاری در حدود 179 درصد افزایش نشان می‌دهد.

برنامه‌ها و طرح‌ها

سرمایهء شرکت در سال جاری از 286 میلیارد ریال به 429 میلیارد ریال افزایش یافته است. همچنین طرح آنیلینگ با سرمایه‌گذاری 454ر90 میلیون ریال و با پیشرفت 46 درصد در این شرکت در حال اجراست که که در سال‌جاری به بهره‌برداری می‌رسد.

همچنین در حال حاضر طرح اسیدشویی نیز در این شرکت در حال اجرا است که هزینهء آن 892ر104 میلیون ریال است و تاکنون 10درصد پیشرفت کار داشته است.

طرح سنگ‌زنی نیز با سرمایه‌گذاری 920ر23میلیون ریال در این شرکت در دست اجراست.

نتیجه‌گیری

گالوانیزهء فجر سپاهان در سال‌های گذشته به دلیل پایین بودن ظرفیت تولید و عدم بهره‌گیری کافی از توانایی‌های خود به ویژه نداشتن خط نورد سرد، از لحاظ عملیاتی موقعیت چندان مناسبی کسب نکرده بود با این حال از سال گذشته شاخص‌های تولید در این شرکت رو به بهبود نهاد و موجب تقویت موقعیت مالی شرکت نیز شد. در عین حال در حال حاضر چند طرح توسعهء قابل توجه نیز در این شرکت در دست اجراست که این موضوع موجب تقویت فروش شرکت و افزایش آن خواهد شد . درآمد هر سهم شرکت نیز در سال‌جاری رشد قابل ملاحظه‌ای داشته است که نوید آیندهء بهتری را برای شرکت می‌دهد. ارزش ذاتی هر سهم شرکت در حال حاضر 1200 ریال برآورد می‌شود

ومعادن

برای محاسبه ارزش خالص دارایی (NAV) شرکت باید جمع حقوق صاحبان سرمایه (سرمایه شرکت+سایر اندوخته ها +سود (زیان)انباشته ) را با ارزش روز پرتفوی بورسی و ارزش روز پرتفوی غیر بورسی جمع کرد و از آن بهای تمام شده پرتفوی بورسی و غیر بورسی را کسر کرد و مبلغ کل را بر تعداد کل سهام تقسیم کرد.جمع حقوق صاحبان سهام ومعادن طبق صورتهای مالی حسابرسی نشده سال 85 مبلغ 2،342،841 میلیون ریال و تعداد سهام و معادن برابر1،262،250،000 سهم است. بنابراین با استفاده از چند سناریوی زیر NAV شرکت ومعادن محاسبه شده است.

سناریوی اول) محاسبه NAV با استفاده از آخرین قیمت قبل از مجمع برای شرکتهای بورسی و معادل قرار دادن ارزش روز شرکتهای غیر بورسی با بهای تمام شده آنها:
اگر در محاسبه NAV قیمت روز شرکتهای چادرملو، گل گهر و فجر سپاهان را معادل آخرین قیمت سهم قبل از مجمع قرار دهیم در آنصورت ارزش روز پرتفوی شرکتهای بورسی برابر 6،095،987 میلیون ریال خواهد شد. و همچنین ارزش روز پرتفوی شرکتهای غیر بورسی را معادل بهای تمام شده آنها یعنی مبلغ 320،938 میلیون ریال در نظر بگیریم درآنصورت NAV شرکت معادل 5265 ریال خواهد شد.

سناریوی دوم ) با فرض اینکه نماد شرکتهای چادرملو، گل گهر و فجر سپاهان بعد از مجمع به ترتیب با مبلغ 5000 ریال، 10،000 ریال و 1000 ریال معامله شود در اینصورت ارزش روز پرتفوی شرکتهای بورسی برابر 5166177 میلیون ریال خواهد شد. و همچنین ارزش روز پرتفوی شرکتهای غیر بورسی را معادل بهای تمام شده آنها یعنی مبلغ 320،938 میلیون ریال در نظر بگیریم درآنصورت NAV شرکت معادل 4528 ریال خواهد شد.

سناریوی سوم ) با فرض اینکه نماد شرکتهای چادرملو، گل گهر و فجر سپاهان بعد از مجمع به ترتیب با مبلغ 5000 ریال، 10،000 ریال و 1000 ریال معامله شود در اینصورت ارزش روز پرتفوی شرکتهای بورسی برابر 5166177 میلیون ریال خواهد شد. و برای شرکتهای غیر بورسی که درآمد سال جاری آنها مشخص است P/E=3 در نظر گرفته شود. در اینصورت NAV ومعادن حدود 5485 ریال خواهد شد.

سناریوی چهارم ) با فرض اینکه نماد شرکتهای چادرملو، گل گهر و فجر سپاهان بعد از مجمع به ترتیب با مبلغ 5000 ریال، 10،000 ریال و 1000 ریال معامله شود در اینصورت ارزش روز پرتفوی شرکتهای بورسی برابر 5166177 میلیون ریال خواهد شد. و برای شرکتهای غیر بورسی که درآمد سال جاری آنها مشخص است P/E=4 در نظر گرفته شود. در اینصورت NAV ومعادن حدود 5844 ریال خواهد شد.

چادر ملو

.در مجمع عادی سالیانه این شرکت 450 ریال سود خالص از 530 ریال پرداخت شد.
طرح گندله سازی اردکان این شرکت درماه آتی افتتاح می شود.همچنین با افتتاح خط تولید چهارم تولید شرکت در سه ماهه چهارم، این کارخانه به صورت آزمایشی در آذرماه به تولید سرد وگرم می پردازد.
پس از طی مراحل تولید آزمایشی، تولید انبوه کنسانتره آهن شرکت از اوایل سال 87 آغاز می شود.
گفتنی است که با این خط تولید یک میلیون و 500 هزار تن کنسانتره آهن به تولیدات این کارخانه افزوده می شود.

تحلیل سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات

پرتفوی بورسی
مجموع ارزش پرتفوی بورسی این شرکت در پایان سال 85، 6315072میلیون ریال است که 61درصد از مجموع این ارزش مربوط به سهام شرکت گل گهر و نزدیک به 29درصد آن مربوط به سهام شرکت معدنی و صنعتی چادرملو می‌باشد.


به طوری که در دو ماه پایانی سال 85 این شرکت به درصد مالکیت خود در سهام چادرملو افزوده است و با ثبت افزایش سرمایه شرکت چادرملو این انتظار وجود دارد که درصد مالکیت شرکت سرمایه‌گذاری در این شرکت افزایش پیدا کند.
در هر صورت همان طور که مشخص است نزدیک به 90درصد از مجموع ارزش پرتفوی بورسی به این دو شرکت اختصاص دارد و 10درصد مابقی نیز شامل گالوانیزه فجر سپاهان و کابل‌های مخابراتی شهید قندی می‌باشد.
همچنین در پایان سال 85 این شرکت بیش از 24میلیون از سهام شرکت ملی صنایع مس ایران را با بهای تمام شده هر سهم تقریبا 400 تومان در اختیار داشته، اما فولاد مبارکه اصفهان حجم ناچیزی از پرتفوی شرکت را تشکیل داده که چندان مورد توجه نیست.
پرتفوی غیربورسی
مجموع بهای تمام شده پرتفوی غیربورسی نیز 320938میلیون ریال است که در شرایط حاضر برای مجتمع فولاد خراسان می‌توان ارزش روز بیشتری نسبت به بهای تمام شده آن در نظر گرفت و برای سایر شرکت‌های غیربورسی تقریبا ارزش روز متناسب با بهای تمام شده خواهد بود.
مجتمع فولاد خراسان در نیمه دوم سال 80 فعالیت خود را آغاز کرده است و هدف از تاسیس آن ایجاد کارخانه‌ای با یک واحد فولاد سازی به ظرفیت 650هزار تن و یک واحد ریخته‌گری با ظرفیت 630هزار تن شمش و یک واحد نورد به ظرفیت 550هزار تن مقاطع سبک ساختمانی در سال و سرمایه آن 500میلیارد ریال است که پیش‌بینی سود آن برای سال جاری بیش از 192میلیارد ریال است، پس با نسبت P/E معادل 4 مرتبه حداقل می‌توان برای این شرکت 770میلیارد ریال ارزش تعیین کرد که با توجه به سهم 92/22درصدی شرکت سرمایه‌گذاری توسعه معادن وفلزات در این شرکت می‌توان بیش از 176میلیارد ریال ارزش فولاد خراسان را در پرتفوی غیربورسی معادن و فلزات قیمت‌گذاری کرد.
از دیگر شرکت‌های غیربورسی که در آینده می‌تواند بر پرتفوی شرکت سرمایه‌گذاری بسیار تاثیر‌گذار باشد، باید به سنگ‌آهن زمین که از اواخر سال 87 به بهره‌برداری می‌رسد با تولید 10میلیون تن کنسانتره که به 10میلیون تن گندله تبدیل می‌شود، اشاره کرد. همچنین شرکت فولاد ارفع که از سال 88 به بهره‌برداری می‌رسد. در سال 89 سود آن بالغ بر
500میلیارد ریال می‌شود که جدیدا شرکت سرمایه‌گذاری به صورت مستقیم درصد مالکیت خود را در آن به 35درصد رسانده است.
برآورد NAV
با توجه به ارزش پرتفوی بورسی و در نظر گرفتن پرتفوی غیربورسی در مجموع می‌توان 6694010میلیون ریال ارزش برای آن تعیین کرد و با توجه به بهای تمام شده سرمایه‌گذاری‌های کوتاه مدت و بلندمدت حقوق صاحبان سهام برای پایان سال 85 می‌توان 5748ریال NAV برای شرکت در نظر گرفت.
چشم‌انداز NAV
همان طور که گفته شد بیش از 61درصد از پرتفوی بورسی و 58درصد از کل پرتفوی مربوط به ارزش سهام شرکت سنگ آهن گل گهر با قیمت 3100 تومان بوده است و با قیمت‌های کنونی 2500تومان شرکت سنگ‌آهن گل گهر NAV سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات به 5153ریال بالغ خواهد شد.
اما با توجه به طرح‌های گندله‌‌سازی شرکت چادرملو و سنگ آهن گل‌گهر و چشم‌انداز مثبت سود‌آوری آنها خصوصا برای سال 87 اگر قیمت آتی این دو شرکت را به ترتیب 1000تومان و 3500تومان در نظر بگیریم به 7145ریال NAV به ازای هر سهم می‌رسیم.
ضمن اینکه با افزایش سودآوری شرکت‌های چادرملو و گل‌گهر درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌های شرکت نیز دچار تحول می‌شود، به طوری که انتظار می‌رود برای سال مالی آتی تنها 520ریال درآمد به ازای هر سهم شرکت سرمایه‌گذاری تنها ناشی از سود حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها باشد که بدین ترتیب سود قابل تقسیم شرکت نیز بالا خواهد رفت.

تحلیل بنیادی فرومولبیدین کرمان

شرکت فرومولیبدن کرمان تولیدکنندهء فرومولیبدن، اکسید مولیبدن و غبار مولیبدن است. محصولات شرکت عمدتا در تولید انواع فولادهای آلیاژی و ریخته‌گری‌ها مورد استفاده قرار می‌گیرد.

شرکت فرومولیبدن بیش از 85 درصد محصولات خود را صادر می‌کند; به طوری که در سال 84، 88 درصد مقدار فروش و 88 درصد مبلغ فروش شرکت از محل صادرات محقق شده است و 720 تن صادرات شرکت به کشورهای اروپایی و آمریکای جنوبی بوده است. 55 درصد محصول صادرشدهء فرومولیبدن و 38 درصد اکسید مولیبدن_ بوده است.

ظرفیت اسمی تولید شرکت 942ر3 تن، ظرفیت عملی 032ر3 تن و تولید واقعی سال 84 معادل 817 تن بوده است.

بهای تمام‌شده

مادهء اولیهء شرکت عمدتا سولفورمولیبدن و پودر آلومینیوم است. سولفورمولیبدن مورد نیاز شرکت از شرکت ملی صنایع مس ایران تامین می‌شود و از آن‌جا‌یی که مادهء جانبی صنایع مس است قیمت آن همگام با قیمت‌های جهانی مس تعدیل می‌شود.

میانگین قیمت سولفور مولیبدن در سال 84 از 179 تا 344 هزار ریال در نوسان بوده است. قیمت‌های فعلی خرید سولفور مولیبدن از ملی صنایع مس حدود 300 هزار ریال و قیمت خرید این محصول در سال 85 نیز در محدودهء 200 هزار ریال تا 300 هزار ریال بوده است.

مصرف شرکت فرمولیبدن کرمان از سولفور روی حدود 000ر300ر1 تن است و هر یک کیلو فرومولیبدن از 4/1 کیلو سولفور مولیبدن حاصل می‌شود. ترکیب بهای تمام‌شدهء شرکت 97 درصد مواد مستقیم مصرفی است که تاثیرپذیری شرکت را از سیاست‌های تامین‌کنندهء انحصاری آن یعنی شرکت ملی صنایع مس ایران نشان می‌دهد. فرآوری مولیبدن ارزش افزودهء بالایی دارد و فعالان خصوصی این صنعت خواهان منع صادرات مولیبدن خام از کشور هستند.

از آن‌جا‌یی‌که قیمت فرومولیبدن نیز همبستگی زیادی با قیمت و تولید فولاد در بازارهای جهانی دارد، قیمت این محصول نیز در این مدت به شدت دستخوش تغییر_ بوده است.

فروش سال 86

از آن‌جایی که صادرات محصول بیش از 85 درصد مقدار تولید و فروش شرکت را تشکیل می‌دهد در صورت محاسبهء فروش شرکت بر مبنای مقدار تولیدی سال 85 در سال 86، با محاسبهء نرخ تنزیل 9200 ریال فروش شرکت فرومولیبدن کرمان می‌تواند بر مبنای جدول صفحهء بعد تحقق یابد.

به این ترتیب فروش شرکت فرومولیبدن کرمان می‌تواند در سال 86 با 50 درصد افزایش نسبت به سال 85 به 503 میلیارد ریال بالغ شود، هرچند با توجه به قیمت خرید فعلی سولفور مولیبدن در شرکت و قیمت‌های جهانی این محصول انتظار می‌رود حاشیهء سود شرکت فرومولیبدن کرمان در صورت فروش در محدودهء قیمت‌های فعلی با افزایش مواجه باشد اما در صورت ثبات حاشیهء سود هم، سود هر سهم شرکت می‌تواند با حدود 53 درصد افزایش مواجه باشد.

__________________

نیم نگاهی به شرکت های دارویی (کاظم)

داروسازی امین سود85برابر25تومن سود86برابر 50تومن پیشبینی شده 46درصد سهام شرکت متعلق به داروسازی کوثر میباشدنسبت p/eسهم باسود86برابر 4.2میباشد
داروسازی کوثر سود85برابر56تومن سود86برایر75تومن پیشبینی شده نسبت p/eسهم باسود86برابر5.2میباشد
فراورده های تزریقی سود85برابر83تومن وسود86برابر 120تومن پیشبینی شده نسبت p/eسهم باسود86برابر 5.3میباشد
داروسازی لقمان سود85برابر90تومن وسود86برابر 133تومن پیشبینی شده نسبت p/eسهم باسود86برابر5.3میباشد
داروسازی اسوه سود85برابر 139تومن وسود86برابر 167تومن پیشبینی شده نسبت p/eسهم باسود86برابر 7.3میباشد
داروسازی جابر سود85برابر120تومن وسود86برابر144تومن پیشبینی شده است نسبت p/eسهم باسود86برابر 6.3میباشد
داروسازی البرز سود85برابر 202تومن وسود86برابر291تومن که بعدافزایش سرمایه200درصدی به97تومن رسیدونسبت p/eسهم باسود85برابر6.3میباشد
کیمیدارو سود85برابر 140تومن وسود86برابر135تومن پیشبینی شده است نسبت p/eسهم باسود85برابر 6میباشد

داملران سود85برابر174تومن وسود86برابر207تومن نسبت p/eسهم باسود86برابر5میباشد
سودتقسیمی درمجمع 112تومن معادل63درصد
دارویی رازک سود85برابر188تومن وسود86برابر228تومن نسبت p/eسهم باسود86برابر 5.5میباشد این شرکت 91.5درصد سهام داملران رادراختیار دارد سود تقسیمی 85درمجمع 190تومن

ایران دارو سود85برابر 202تومن وسود86برابر 258تومن پیشبینی شده نسبت p/eسهم باسود86برابر 5.3میباشد همچنین شرکت 100درصد سود85رابین سهامداران تقسیم میکندوبرای 86هم100درصد تقسیم سودنقدی راپیشنهاد داده است

البته لازم به ذکراست که داروسازی البرز 200تومن سودنقدی درمجمع تقسیم وبعد افزایش سرمایه 200درصدی نمادش بازخواهدشد
همچنین نماد داروسازی لقمان برای افزایش سرمایه 33درصدی ازمحل اندوخته وتعدیل مثبت سود طی ماه آتی بسته خواهد شد
نماد فراورده های تزریقی برای تعدیل مثبت سود85بسته شد ونماد کیمیدارو طی هفته آتی بعدازبرگزاری مجمع عمومی وتقسیم سودنقدی بازخواهد شد
نماد داروسازی اسوه بعدازتقسیم سود80تومنی ونمادداروسازی جابر بعدازتقسیم سود 70تومنی بازگشایی شدالبته داروسازی جابر یه افزایش سرمایه 50درصدی دارد که به تصویب هیئت مدیره رسیده است
درمیان گروه دارویی داروسازی امین کمترین میزان p/eرادارد ومیانگین p/e گروه دارویی حول هوش6میباشد

پترو شیمی فارابی

 

تولید و فروش

باتوجه به این‌که شرکت هنوز گزارشی از آمار تولید و فروش خود در سال 86 منتشر نکرده است در این بخش به بررسی تولید و فروش واقعی شرکت در مقایسه با بودجهء پیش‌بینی شده و عملکرد 9 ماههء شرکت می‌پردازیم.

شرکت سال 85 برآورد کرده بود 51 هزار تن محصولات شیمیایی تولید کند که در نهایت به تولید 332ر54 تنی رسید که نسبت به سال گذشته رشد شش درصدی داشته است و این در حالی است که شرکت در 9 ماهه موفق به تولید بیش از 800ر39 تن (معادل 73 درصد بودجه) شده بود.

دی اکتیل فتالات: شرکت برآورد کرده بود 841ر32 تن دی اکتیل فتالات تولید کند که نسبت به سال گذشته افت یک درصدی داشته است و این در حالی است که شرکت در 9 ماههء اول موفق به تولید 646ر23 تن (معادل 72 درصد بودجه) شده بود.

شرکت در فروش این محصول از 434ر2 تن از موجودی کالای خود استفاده کرده است (مقدار باقی ماندهء موجودی مواد کالای شرکت 805 تن است) قیمت این محصول نسبت به سال گذشته رشد 25 درصدی و نسبت به آخرین پیش‌بینی شرکت رشد پنج درصدی داشته است.

انیدرید فتالیک: شرکت برآورد کرده است; 715ر21 تن دی اکتیل فتالات تولید کند که نسبت به سال گذشته رشدی 23 درصدی داشته است و این در حالی است که شرکت در 9 ماههء اول موفق به تولید 176ر16 تن (معادل 75 درصد بودجه) شده بود.

شرکت در فروش این محصول از 144 تن از موجودی کالای خود استفاده کرده است (مقدار باقی مانده موجودی مواد کالای شرکت 179 تن است) قیمت این محصول نسبت به سال گذشته رشد 25 درصدی و نسبت به آخرین پیش‌بینی شرکت افت یک درصدی داشته است.نکتهء منفی که در این بین کاملا مشهود است شرکت در بخش فروش سعی کرده است از موجودی مواد و کالای خود نیز استفاده کند که می‌تواند سودآوری آتی شرکت را با مشکل مواجه کند.

سیاست فروش شرکت    

دی اکتیل فتالات: شرکت در سال 84 بیش از 56 درصد فروش خود در این قسمت را به صورت داخلی و مابقی را به صورت صادراتی به فروش رسانده است.

در همین راستا لازم به ذکر است قیمت فروش داخلی این محصول 16 درصد بالاتر از قیمت فروش صادراتی است. حاشیهء سود ناخالص فروش داخلی برابر 15 درصد و حاشیهء ناخالص سود فروش صادراتی در این بخش نزدیک یک درصد است.

در سال 85 نیز 61 درصد فروش به صورت داخلی و با حاشیهء سود 18 درصد و مابقی به صورت صادراتی بود که شرکت در این بخش 16 درصد ضرر داده است.

انیدرید فتالیک: شرکت در سال 84 بیش از 91 درصد فروش خود در این قسمت را به صورت داخلی و مابقی را به صورت صادراتی به فروش رسانده است.

در همین راستا لازم به ذکر است قیمت فروش داخلی این محصول 3 درصد پایین تر از قیمت فروش صادراتی است. حاشیهء سود ناخالص فروش داخلی برابر 15 درصد و حاشیهء ناخالص سود فروش صادراتی در این بخش نزدیک 17 درصد است.

در سال 85 نیز 90 درصد فروش به صورت داخلی و با حاشیهء سود 13 درصد و مابقی به صورت صادراتی با حاشیهء سود 11 درصد صورت گرفته است.

بهای تمام شده

حدود 85 درصد بهای تمام شدهء شرکت متعلق به مادهء اولیه، 10 درصد هزینه‌های سربار و مابقی حقوق و دستمزد است.

تامین‌کنندگان مواد اولیه

در سال گذشته بیش از 390 میلیارد ریال مادهء اولیه از خریداران داخلی و خارجی خریداری شد.

خرید مواد اولیهء شرکت عمدتا شامل دی اتیل هگزانول از پتروشیمی اراک و مابقی از کشور عربستان تامین می‌شود و ارتوزایلین از پتروشیمی اصفهان و پتروشیمی بوعلی سینا تامین می‌شود.

در کل می‌توان گفت 10 درصد مواد اولیهء شرکت به صورت وارداتی و مابقی به صورت صادراتی تامین می‌شود که با توجه به طرح توسعهء آتی شرکت پتروشیمی اراک تا چند سال آینده پیش‌بینی می‌شود کل نیاز شرکت به صورت داخلی تامین شود.

همین‌طور که مشاهده می‌شود روند فروش شرکت از سال 83 مطابق با افزایش قیمت جهانی نفت و محصولات پتروشیمی افزایش یافته است و این در حالی است که بهای تمام شده با آهنگ بیش‌تری رشد کرده است به طوری که حاشیه سود از 5/12 درصد در سال 83 به 9 درصد فعلی رسیده است.

درکل می‌توان نتیجه گرفت که افزایش قیمت‌های جهانی نفت و پتروشیمی با توجه به این‌که مادهء اولیه شرکت سایر محصولات پتروشیمی است تاثیر معکوسی در سود این شرکت داشته است.

قیمت‌گذاری

باتوجه به این‌که شرکت آمار تولید و فروش خود را منتشر نکرده است برآورد سود سال 86 غیرممکن است و باتوجه به این‌که در حال حاضر میانگین پی‌به‌ای صنعت 08/7 است معاملهء این سهم در حالی که هیچ طرح توسعه‌ای ندارد با پی‌به‌ای 10، کمی غیرمعقول به نظر می‌رسد که می‌توان با توجه به تقسیم سود 90 درصد این شرکت در مجمع توجیه‌کنندهء قیمت فعلی باشد.

در شرایط فعلی پی به ای سهم 5/8 برآورد می‌شود که با این اوصاف قیمت سهم در حدود 864ر3 ریال ارزنده به حساب می‌آید.

نتیجه‌گیری

همانطور که گفته شد شرکت پتروشیمی فارابی یکی از مجتمع‌های قدیمی تولید‌کنندهء محصولات پتروشیمی است که محصول نهایی شرکت از بازار متعادلی برخوردار است.

پس از افزایش مجدد قیمت جهانی نفت که منجر به افزایش بهای تمام شدهء شرکت برای سال آتی خواهد شد و باتوجه به این‌که شرکت طرح توسعهء خاصی برای سالیان آتی در دست اجرا ندارد، انتظارات بازار از سهم کاهش پیدا کرد و سهم مجددا با کاهش پی به ای مواجه شد، به طوری که در چند ماه اخیر قیمت سهم از 520 تومان به 600ر4 تومان فعلی رسیده است.

مادهء اولیه به شدت وابسته به قیمت‌های جهانی نفت است و همانطور که دیدیم با افزایش قیمت‌های جهانی از سال 83 حاشیهء سود شرکت کاهش پیدا کرد که نکات منفی سهم به شمار می‌رود.

اما در این بین موقعیت مناسب شرکت از نظر منطقهء جغرافیایی (بندر امام) از ویژگی‌های مثبت سهم به شمار می‌رود که حدود نیمی از سود شرکت از محل اجارهء زمین و مخزن‌های شرکت در سالیان گذشته حاصل شده است و پیش‌بینی ادامهء روند فوق می‌رود به طوری که شرکت قرارداد احداث یک مخزن دیگر برای اجاره را درسال 86 در دست اجرا دارد.

از دیگر نکات منفی سهم عدم طرح توسعه در سالیان آتی است به طوری که شرکت در سال 86 نیز با افزایش درآمدهای غیرعملیاتی از جمله اجارهء مخازن و زمین; فروش دفتر مرکزی شرکت و فروش سهام تحت تملک شرکت سعی در جبران کردن فاصلهء سودآوری عملیاتی خود است.

در کل به سهام‌داران عزیز با توجه به این‌که پی‌به‌ای پتروشیمی خارک (طرح توسعه در سال 87) با پی‌به‌ای 6/5 پتروشیمی اصفهان (طرح توسعه در سال 86) با پی‌به‌ای_8/4 و پتروشیمی اراک (طرح توسعه در سال 86) با پی‌به‌ای 9/4 در حال معامله هستند پیشنهاد خروج از سهم را رسیدن به قیمت‌های حداقل390 تومان داریم.

تحلیل بنیادی ششرکت آلومینیوم ایران 2

قیمت جهانی آلومینیوم در 5 سال اخیر با 111% رشد مثبت از مبلغ 1324 دلار به 2795 دلار افزایش یافته است. حداکثر قیمت جهانی در 5 سال اخیر بیش از 3000 دلار و حداقل قیمت آن کمتر از 1270 دلار بوده است.

بررسی روند قیمت جهانی آلومینیوم در 5 سال اخیر( از تاریخ 28/2/81 تا تاریخ 28/2/86):
قیمت جهانی آلومینیوم در 5 سال اخیر با 111% رشد از مبلغ 1324 دلار به 2795دلار افزایش یافته است. میانگین قیمت جهانی آلومینیوم(بر اساس اطلاعات منعکس در سایت www.worldbank.org ) در سال 2005 حدود 1898 دلار، در سال 2006 حدود 2570 دلار و سال 2007 حدود 2805 دلار بوده است. میانگین قیمت آلومینیم در ماههای فوریه، مارس و آوریل 2007 به ترتیب 2832 دلار، 2762 دلار و 2815 دلار بود. جداول زیر قیمت جهانی آلومینیوم در 5 سال اخیر و یک سال اخیر را نشان می دهد.

الف) روند قیمت جهانی آلومینیوم در 5 سال اخیر : قیمت جهانی آلومینیوم در 5 سال اخیر با 111% رشد مثبت از مبلغ 1324 دلار به 2795 دلار افزایش یافته است. حداکثر قیمت جهانی در 5 سال اخیر بیش از 3000 دلار و حداقل قیمت آن کمتر از 1270 دلار بوده است.



ب) قیمت جهانی آلومینیوم در یک سال اخیر(از تاریخ 28/2/85 تا تاریخ 28/2/86): قیمت سهم در یک سال اخیر با 0.3% رشد مثبت از مبلغ 2786 دلار به 2795 دلار افزایش یافته است. میانگین قیمت آلومینیوم در سال 84 و 85 به ترتیب حدود2030 دلار و 265 دلار بود. دلیل عمده رشد بیشتر فروش نسبت به بهای تمام شده در سال 85 این است که در سال 85 نسبت به سال 84، میانگین قیمت آلومینیم حدود 30% افزایش یافته است و لی میانگین قیمت مواد اولیه که عمدتا شامل پودرآلومینا، سیلیکان خالص و منیزیم خالص می باشد به ترتیب حدود 23% ، 17% و 0.5% رشد داشته است.



بررسی طرح جدید ایرالکو:
طرح تغییر تکنولوژی (طرح 110 هزار تنی نوسازی ایرالکو) طبق برنامه ریزیهای صورت گرفته در سه فاز به بهره برداری می رسد که بهره برداری آزمایش از فاز اول آن تا اواخر اردیبهشت ماه سال 86 آغاز خواهد رسید و فاقد سودآوری در سال جاری خواهد شد. مرحله اول این طرح شامل 30درصد کل ظرفیت تعریف شده است با وجود اجرای طرح جدید، هیچ افزایش ظرفیتی در سال 86 در این صنعت ایجاد نخواهد شد. همچنین سازمان توسعه و نوسازی معادن به دلیل آنکه به مبازره با آلایندگی صنعتی اعتقاد دارد، تنها به نوسازی ایرالکو قناعت نکرد، بلکه با هزینه خود کارخانه قبلی را به مرور از رده خارج کرد و اکنون در حال احداث کارخانه جدیدی در اراک است که می توان کارخانه جدید را بزرگترین اقدام زیست محیطی صنعتی دانست.(لازم به ذکر است که حکم تعطیلی 70 دیگ کارخانه به دلیل آلوده کردن محیط زیست از سوی دادستان اراک صادر شد. بر اساس نظر کارشناسان ازاین کارخانه گازهای سمی به هوای اراک منتقل می شود و تا شعاع 50 کیلومتر بر روی آب، خاک و منابع زیر زمینی و حیات انسانی و حیوانی تاثیر می گذارد).

طرح جدید ایرالکو با ظرفیت 110 هزار تن به حدود 3،390،24 میلیون ریال نیاز دارد که قرار است از طریق وام خارجی و منابع داخلی تامین شود.این طرح تاکنون حدود 67.77 درصد پیشرفت فیزیکی داشته و از مجموع 210 دیگ آن، 70 دیگ آن نصب شده و آماده راه اندازی است که در اواخر اردیبهشت ماه به بهره برداری خواهد رسید.

نکته:
شرکت در تاریخ 25/02/86 ،EPS سال مالی 86 را مبلغ 4007 ریال را برآورد کرده بود و صورت سود و زیان بودجه 86 را تحویل سازمان بورس داده بود که مورد تایید قرار نگرفت. زیرا باید تعهدنامه شرکت مادر تخصصی در خصوص پرداخت هر گونه بدهی مالیاتی که در صورتهای مالی برای آن ذخیره منعکس نشده تا تاریخ عرضه سهام ارائه و اطلاعات تکمیلی در خصوص پیش بینی سال مالی منتهی به 29/12/86 به بورس تحویل شود. همچنین ارائه افشای کافی در خصوص پرداخت بدهی های ایرالکو به سازمان ایمیدرو، تعیین تکلیف انها و مشخص کردن هزینه های با احتمالی آن از دیگر وظایف شرکت پیش از عرضه سهام آن است.

نسبتهای اهرمی:



نسبت بدهی به دارایی نشان دهنده این است که چند درصد از داراییهای ما را بدهیها تشکیل می دهد. و نسبت مالکانه به این سوال اساسی پاسخ خواهد داد که به طور کلی چه میزان از دارایی های تجهیز شده و منعکس در ترازنامه یک شرکت به صاحبان سهام تعلق دارد. هر چه نسبت مالکانه در شرکتی پایینتر باشد، ریسک انجام معاملات از قبیل فروش کالای نسیه و اعطای اعتبار به آن شرکت بالاتر خواهد بود. نسبت بدهی در سال 84 و 85 به ترتیب برابر78% و 77% است که نشانگر ریسک مالی نسبتا بالای این شرکت می باشد. نسبت مالکانه سالهای 84 و 85 به ترتیب برابر 23% و 22% می باشد. لازم به ذکر درصد اقلام تشکیل دهنده حقوق صاحبان سهام در سال مالی 85 عبارتست از :سرمایه 19%، اندوخته قانونی2%، سایر اندوخته ها 57% و سود انباشته 22%.

بررسی نسبت بازده فروش:



این نسبت از تقسیم سود خالص به فروش خالص یک موسسه در یک دوره مالی بدست می آید. این نسبت نشان می دهد که در سال مالی موردبررسی با فروش هر ریال کالا چه میزان ریال سود خالص بدست می آید. هر چه این نسبت در شرکتی بالاتر باشد نشان دهنده موقعیت مناسبتر و مطلوبتری تلقی می شود. نسبت بازده فروش سالهای 82، 83، 84 و 85 به ترتیب برابر 5%-، 1%، 5% و 15% می باشد. بازده فروش شرکت در سال 82 برابر 5%- بود زیرا در سال 82 بهای تمام شده بیش ار درآمد حاصل از فروش بود که منجر به زیان 72،950 میلیون ریالی در سال مالی 82 شد. در سالهای اخیر شیب رشد درآمد حاصل از فروش بیش از شیب رشد بهای تمام شده بوده است بهمین دلیل نسبت بازده فروش شرکت در سالهای اخیر افزایش یافته است. لازم به ذکر است که درصد بهای تمام شده به فروش در سالهای 82، 83، 84 و 85 به ترتیب برابر 105% ، 95% ، 88% و 74% می باشد.

بررسی ROI و ROE:
نسبت بازده داراییها(ROI) نشان می دهد که در طی یک سال مالی بنگاه اقتصادی به چه نحوی از مجموع داراییها که در اختیار داشته، استفاده نموده است. نسبت بازده داراییها در سالهای 83 ، 84 و 85 به ترتیب برابر 1%، 4% و 11% می باشد.
نسبت بازده ارزش ویژه (ROE): این نسبت نشان دهندۀ میزان سودآوری و بازده سرمایه گذاری انجام شده در قالب شرکت مورد بررسی می باشد و با تقسیم سود خالص سال مالی به متوسط حقوق صاحبان سهام در همان سال مالی بدست می آید. بازده ارزش ویژه در سال مالی 83، 84 و 85 به ترتیب برابر 3%، 16% و 47% می باشد. دلیل افزایش چشمگیر این نسبت در سال 85 به این دلیل است که سود در سال 85 به میزان 271% افزایش یافته، ولی حقوق صاحبان سهام به میزان 28% افزایش یافته است.





بررسی نسبتهای نقدینگی:
نسبت جاری نشان می دهد در سال مالی مورد بررسی به ازای هر یک ریال بدهی جاری چه میزان ریال دارایی جاری وجود دارد.در شرایط عادی هر چه دارایی های جاری نسبت به بدهی های جاری فزونی بیشتری داشته باشد، نشاندهنده انعطاف پذیری مالی کوتاه مدت بالاتر و اطمینان بیشتر اعتبار دهندگان کوتاه مدت به بنگاه اقتصادی می باشد.
نسبتهای جاری در سالهای 83 ، 84 و 85 به ترتیب برابر 1.72 ، 1.21 و 1.23 می باشد. دلیل کاهش نسبتهای جاری در سال 84 نسبت به 83 عمدتا بدلیل افزایش تسهیلات مالی در یافتی از مبلغ 337 میلیارد ریال به 576میلیارد ریال و افزایش حسابهای پرداختنی از مبلغ 168 میلیارد ریال به 257 میلیارد ریال می باشد. نسبتهای آنی نیز در سالهی 83 ، 84 و 85 به ترتیب برابر 0.61 ، 0.71 و 0.56 می باشد که تقریبا نسبت پایینی می باشد و شرکت توانایی پرداخت تمام بدهیهای جاری را از طریق داراییهای جاری با نقدشوندگی بالا ندارد.



کاربران عزیز، ازآنجا که ایرالکو هنوز EPS پیش بینی شده سال 86 را اعلام نکرده است و متعهد شده است که تا قبل از عرضه سهام ، پیش بینی سال 86 را تحویل بورس دهد. بنابراین منتظر اعلام پیش بینی سال 86 در روزهای آتی هستیم که به محض اعلام بودجه سال86 توسط ایرالکو ، به تحلیل آخرین اطلاعیه ایرالکو و تعیین ارزش ذاتی آن خواهیم پرداخت.

تحلیل بنیادی شرکت آلومینیوم ایران1

...در حال حاضر ۲ واحد تولید آلومینیوم اولیه در کشور فعالیت دارند که ایرالکو و آلومینیوم المهدی هستند. ظرفیت تولید این دو واحد به ترتیب ۱۲۰ و ۱۱۰ هزار تن بوده و در مجموع ۲۳۰ هزار تن در کل کشور است. مجموع تولید آلومینیوم اولیه در کشور در سال ۸۴، حدود ۲۱۸ هزار تن بوده است که در سال ۸۵ به حدود ۲۰۵ هزار تن تغییر کرده است.

تاریخچه و معرفی شرکت:

شرکت آلومینیوم ایران در تاریخ 14/9/1346 به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس شده و از دیماه 1351 بهره برداری از آن آغاز گردیده است و در تاریخ 15/2/1375 به شرکت سهامی عام تبدیل و در خرداد ماه سال 1375 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است. سرمایه فعلی شرکت 165 میلیار ریال است و برنامه ای برای افزایش سرمایه در مقطع کنونی ندارد. ایرالکو نیز مانند شرکتهای ملی صنایع مس و فولاد مبارکه اصفهان از بهترین شرکتهای دولتی است که توان سوددهی بالایی دارد و در زمینه فعالیت ایرالکو در ایران تنها شرکت المهدی فعالیت دارد و به همین علت بازار داخل و صادراتی مناسبی دارد. د رحال حاضر آلومینیوم ایران (ایرالکو) بزرگترین واحد تولید آلومینیوم است و سالانه حدود 120 هزار تن آلومیینیوم تولید می کند. تولید آلومینیوم در ایران با مشکلاتی مواجه است زیرا بوکسیت به عنوان مواد اولیه تولید آلومینیوم باید ازخارج وارد شود که از جمله اقدامات انجام شده در این زمینه از سوی دولت برای تامین این مواد سرمایه گذاری در معادن بوکسیت گینه بوده است.

فعالیت اصلی شرکت عبارتست از: الف) تاسیس و ایجاد کارخانجات جهت تولید و ساخت انواع محصولات آلومینیومی و آلیاژهای مربوطه در هر رده از صنعت آلومنیوم و فروش آنها از جمله مواد اولیه و کمکی و کالای در جریان ساخت و محصولات مختلف آلومینیومی (در داخل و خارج از کشور). - ب) انجام واردات کلیه مواد اولیه، ماشین آلات و تجهیزات و سایر مایحتاج که مورد نیاز شرکت می باشد. - ج) مبادرت به هرگونه فعالیت تولیدی- بازرگانی و خدماتی و مالی و پژوهشی که بطور غیر مستقیم با انجام موضوعات مشروحه فوق مربوط باشد.

عرضه اولیه سهام این شرکت در هفته های آتی (احتمالا 12 خرداد ماه) به بازار عرضه خواهد شد در عرضه اولیه سهام این شرکت، پنج درصد از سهام برای کشف قیمت عرضه خواهد شد. و قیمتگذاری سهام این شرکت به صورت عرضه و تقاضا در بورس انجام خواهد شد. لازم به ذکر است که 99 درصد سهام این شرکت متعلق به سازمان توسعه است و با توجه به اینکه پیش از این در بورس پذیرش شده است،مقدمات کمتری نیاز دارد.

بررسی وضعیت صنعت آلومنیوم در جهان:

بررسی های صورت گرفته در مراکز معتبر دنیا از جمله متال بولتن نشان می دهد که رشد عرضه آلومینیوم و نیز رشد تقاضای آن نامتعادل است به عبارت دیگر میزان تقاضا برای آلومینیوم طی امسال و سال های بعد بیش از مقدار عرضه است. این برآوردها نشان می دهد که رشد تقاضا دهه آینده ۵۹ درصد خواهد بود. به عبارت دیگر تولید آلومینیوم در جهان باید به بیش از ۲ برابر میزان کنونی آن برسد تا بتواند پاسخگوی این میزان تقاضا باشد. بررسی روند رشد تولید جهانی هم نشان می دهد که تولید آلومینیوم از میزان ۲۵ میلیون و ۵۲۰ هزار تن در سال ۲۰۰۲ میلادی به بیش از ۳۱ میلیون تن در سال ۲۰۰۵ رسید و این مقدار برای سال ۲۰۰۶ حدود ۳ میلیون و ۷۰۰ هزار تن بوده است. از سوی دیگر تولید این فلز در نواحی امریکای شمالی و اروپای غربی و اقیانوسیه با کاهش مواجه شده است. در سایر مناطق دنیا نیز کمبود برق و زیان ده بودن تولید با برق گران و نیز کمبود دیگر مواد اولیه باعث شده تا کارخانه های متعددی به سمت کاهش و حتی توقف تولید روی آورند. با این حال در منطقه خلیج فارس توجه به تولید آلومینیوم افزایش یافته و بحرین و امارات در سال ۲۰۰۵ میلادی توانستند رتبه دهم و یازدهم کشورهای تولیدکننده جهان را به دست آورند. اما ایران در سال های اخیر وضعیت مناسبی در صنعت آلومینیوم چه در بخش بالادستی و چه در بخش پایین دستی نداشته است و میزان تولید آلومینیوم ایران حتی کفاف مصرف داخل را هم نمی دهد. به هر حال مصرف جهانی آلومینیوم در جهان رو به افزایش است به عنوان مثال مصرف آلومینیوم در سال ۲۰۰۵ میلادی با ۵ درصد رشد نسبت به سال ۲۰۰۴ و سرانه مصرف ۸/۴ کیلوگرم بیش از ۳/۳۱ میلیون تن بوده و پیش بینی می شود این رقم در سال جاری میلادی با افزایش ۵/۴ درصدی به بیش از ۳۲ میلیون تن برسد و برای سال ۲۰۰۷ میلادی هم پیش بینی می شود میزان مصرف آلومینیوم با ۹/۴ درصد رشد به رقم ۳۵ میلیون و ۲۷۰ هزار تن برسد. این رقم برای سال ۲۰۰۸ حدود ۳۷ میلیون و ۱۶۰ هزار تن پیش بینی شده است. از سوی دیگر داشتن صنعت آلومینیوم در دنیا به واسطه هزینه بر و آلاینده بودن دیگر چندان به صرفه نیست به گونه یی که پیش بینی می شود در سال ۲۰۰۹ میلادی حدود ۵/۶ میلیون تن ظرفیت تولید آلومینیوم تعطیل شود. حال مساله این است که ایران به واسطه داشتن مزیت های نسبی و نیز مشکلاتی که در حال حاضر برای توسعه این صنعت دارد به کجا متمایل خواهد شد. در این زمینه باید این نکته را هم در نظر گرفت که برای رسیدن به ظرفیت تولید یک میلیون تن آلومینیوم در ایران حدود ۵ میلیارد دلار باید سرمایه گذاری کرد.


بررسی وضعیت صنعت آلومینیوم در ایران:

در حال حاضر ۲ واحد تولید آلومینیوم اولیه در کشور فعالیت دارند که ایرالکو و آلومینیوم المهدی هستند. ظرفیت تولید این دو واحد به ترتیب ۱۲۰ و ۱۱۰ هزار تن بوده و در مجموع ۲۳۰ هزار تن در کل کشور است. مجموع تولید آلومینیوم اولیه در کشور در سال ۸۴، حدود ۲۱۸ هزار تن بوده است که در سال ۸۵ به حدود ۲۰۵ هزار تن تغییر کرده است. بر اساس موازنه تولید، واردات و صادرات، مصرف ظاهری آلومینیوم کشور در سال ۸۴ حدود ۲۲۹ هزار تن بوده است. مقدار واردات و صادرات در سال مزبور به ترتیب حدود ۱۴۲ و ۱۳۲هزار تن بوده است. ماده اصلی برای تولید آلومینیوم اولیه، آلومینا است که واحد آلومینا جاجرم با ظرفیت حدود ۱۶۰ هزار تن، بخشی از آلومینای مورد نیاز کشور را که حدود ۴۶۰ هزار تن است تامین می کند. مقدار تولید آلومینا در سال ۸۴ حدود ۱۳۰ هزار تن یعنی کمتر از ۳۰ درصد نیاز کشور بوده است. مقدار تولید آلومینا در سال ۸۵ به حدود ۱۶۸هزار تن افزایش یافته که حدود ۳۶درصد نیاز کشور را تامین می کند.اما برای بررسی چگونگی وضعیت آلومینیوم در ایران، ناگزیر از مقایسه با سایر کشورهای جهان هستیم. می دانیم که آلومینیوم محصولی انرژی بر و در واقع حساس به انرژی است. از این لحاظ می توان گفت صنعت آلومینیوم اولیه در جایگاه نخست صنایع انرژی بر قرار دارد و حساسیت آن به انرژی چه بسا از حساسیت به مواد اولیه هم بیشتر باشد، به همین دلیل هم هست که مناطقی از جهان که از ویژگی تجمع و فراوانی یا نسبتاً ارزان تر بودن بهای انرژی برخوردار باشند، به قطب های جدید تولید آلومینیوم اولیه در جهان تبدیل شده یا در حال تبدیل هستند. به علت اینکه ایران نیز این ویژگی را دارد، لذا انتظار تبدیل شدن کشور به یکی از مراکز اصلی تولید آلومینیوم در منطقه بسیار بجا است ولی از آنجا که در سال های اخیر سهم جهانی تولید آلومینیوم اولیه حدود حداکثر ۷/۰ درصد بوده است، می باید به سرعت به سمت توسعه و رشد بیشتر صنعت آلومینیوم اولیه در کشور حرکت کرد. قطعاً ۲۳۰ هزار تن فعلی کشور، شاخص مناسبی به خصوص در مقایسه با ظرفیت کشورهای بحرین و امارات و تولید ۳۱ میلیون تنی آلومینیوم در جهان نیست. در برنامه چهارم توسعه سیاست افزایش سریع تولید آلومینیوم اولیه مدنظر قرار گرفته و می بایست به اهداف مورد نظر دست یافت.

بر اساس سند راهبرد توسعه صنعتی و نیز طرح جامع آلومینیوم کشور، برای دستیابی به موقعیت و جایگاه نسبتاً مناسب در منطقه، برای افزایش ظرفیت آلومینیوم اولیه هدف گذاری کمی شده است. مجموع هدف گذاری در انتهای برنامه چهارم (سال ۸۸)، ظرفیت یک میلیون تن است. از این مقدار ۶۹۰هزار تن با عاملیت یا مشارکت ایمیدرو و ۳۱۰ هزار تن توسط بخش خصوصی محقق خواهد شد. لازم به ذکر است که ۶۹۰ هزار تن بدون احتساب خط قدیم (فعلی) ایرالکو به ظرفیت ۱۲۰ هزار تن در نظر گرفته شده که در واقع فقط شامل خط ۱۱۰ هزار تنی المهدی است یعنی ایمیدو می بایست به تنهایی با مشارکت بخش خصوصی، ۵۸۰ هزار تن ظرفیت جدید ایجاد کند.

بر اساس تصمیم اتخاذ شده در دوره وزارت قبل، خط جدید ایرالکو قرار است با استفاده از منابع و درآمدهای داخلی ایرالکو تامین اعتبار شود. در آن زمان آلومینا ۲۵۰ دلار بر تن بود، اما در زمان گشایش L/C تا زمان effective شدن آن حدود ۱۶ ماه طول کشید که به علت سیر مراحل ترک تشریفات مناقصه و سایر مراحل اداری و بانکی بود. در انتهای این مدت، قیمت آلومینا به ۵۰۰ دلار بر تن می رسد و ایرالکو قادر به ادامه طرح نمی شود ولی پس از دیدار مقام وزارت از ایرالکو و دستور ایشان برای حل مشکل، ایمیدرو با تقبل هزینه طرح ادامه آن را ممکن می سازد و از دی ماه ۸۴ تاکنون طرح سیر عادی خود را طی کرده است.

توسعه صنعت و امکانات آلومینیوم در ایران:

همانطور که قبلاً هم عنوان شد، مجموع افزایش ظرفیت توسط ایمیدرو ۸۵۰ هزار تن و بخش خصوصی ۳۱۰ هزار تن، مجموعاً ۸۹۰ هزار تن است، مقدار سرمایه گذاری مورد نیاز و وضعیت هر کدام از طرح ها به این صورت است؛
۱- طرح جدید ایرالکو با ظرفیت ۱۱۰ هزار تن به حدود ۲۰۰ میلیون دلار سرمایه گذاری ارزی و حدود ۱۰۰ میلیارد تومان سرمایه گذاری ریالی نیاز دارد که قرار است از طریق وام خارجی و منابع داخلی تامین شود. این طرح تاکنون حدود ۵۵ درصد پیشرفت فیزیکی داشته و از مجموع ۲۱۰ دیگ آن، ۷۰ دیگ آن نصب شده و آماده راه اندازی است که بنا بر اظهارات مسوولان در اردیبهشت راه اندازی خواهد شد.
۲- طرح تولید آلومینیوم هرمزآل با ظرفیت ۱۴۷هزار تن به ۳۸۳ میلیون دلار سرمایه گذاری ارزی و ۱۰۹ میلیارد تومان سرمایه گذاری ریالی نیاز دارد که از طریق وام خارجی، وام داخلی و منابع داخلی تامین می شود. این طرح در حال اجرا بوده و حدود ۱۱تا ۱۲درصد پیشرفت فیزیکی داشته است.
۳- طرح تولید آلومینیوم جنوب با ظرفیت ۲۷۶ هزار تن به ۹۶۱ میلیون دلار سرمایه ارزی نیاز دارد که از طریق وام خارجی و آورده سهامداران تامین می شود. این طرح با مشارکت ایمیدرو (۴۹سهام) و شرکت سرمایه گذاری بانک صادرات (۵۱ سهام) در مرحله گشایش اعتبار و شروع اجرایی است.
۴- ۴۷ هزار تن ظرفیت از طریق بهینه سازی و افزایش بهره وری خطوط تولید قابل افزایش است.
۵- طرح آلومینیوم پارس هنزا واقع در کرمان که ۱۰۰/۰ آن متعلق به بخش خصوصی است با ظرفیت ۳۱۰ هزار تن به ۱۴/۱ میلیارد دلار سرمایه گذاری نیاز دارد که در حال پیگیری و مراحل مقدماتی کار است.
۶- افزایش تولید آلومینای جاجرم از ۱۶۰ هزار تن فعلی به ۲۵۰ هزار تن (ظرفیت اسمی) که از منابع داخلی تامین می شود.
۷- طرح آلومینای خلیج فارس با ظرفیت تولید ۲۵/۱ میلیون تن آلومینا از بوکسیت وارداتی (قابل افزایش تا ۶۵/۱ میلیون تن) به ۸۸۶ میلیون دلار سرمایه گذاری خارجی نیاز دارد که از طریق وام خارجی و منابع داخلی قابل تامین است.
۸- طرح تولید آلومینا از نفلین سینیت سراب با ظرفیت تولید سالانه ۲۰۰هزار تن آلومینا که به ۳۵۴ میلیون دلار سرمایه گذاری ارزی و ۹۰ میلیارد تومان سرمایه گذاری ریالی نیاز دارد و از طریق وام خارجی، منابع داخلی و منابع عمومی تامین خواهد شد.
لازم به ذکر است که مجموع سرمایه گذاری های فوق بالغ بر ۲۵/۴ میلیارد دلار می شود.

اعضای هیات مدیره ایرالکو:

شخص حقوقی عضو هیئت مدیره نماینده شخص حقوقی سمت
سازمان توسعه ونوسازی معادن وصنایع معدنی ایران آقای علی پالیزدار رئیس هیئت مدیره
شرکت ملی فولاد ایران آقای مرتضی مرجانی مدیر عامل و نایب رئیس هیئت مدیره
شرکت تهیه وتولید موادمعدنی ایران آقای حسن شریف عضو هیئت مدیره
شرکت احداث صنعت اقای اسداله فرشاد عضو هیئت مدیره
شرکت ملی صنایع مس ایران آقای غلامحسن محمدی عضو هیئت مدیره


بررسی داراییهای شرکت آلومینیوم ایران:
کل داراییهای شرکت در سه سال اخیر از سیر صعودی برخوردار بوده است بطوریکه داراییهای شرکت در سال 84 و 85 به ترتیب حدود 50% و 21% رشد داشته است(لازم به ذکر است که بیش از 95 درصد داراییهای شرکت را داراییهای ثابت مشهود و موجودی نقد تشکیل می دهد). داراییهای غیرجاری شرکت نیز همانند کل داراییهای از رشد مثبت برخوردار بوده است. دلیل اصلی افزایش داراییهای غیر جاری در سال 84 نسبت به سال 83 عمدتا ناشی از افزایش 350درصدی داراییهای ثابت مشهود می باشد و همچنین افزایش داراییهای غیرجاری 85 نسبت به 84 بدلیل افزایش 33درصدی داراییهای ثابت مشهود می باشد متوسط رشد داراییهای جاری، داراییهای غیرجاری و کل داراییها در 2 سال اخیر به ترتیب برابر 3%، 90% و 34% است.




کل بدهیهای شرکت نیز در سه سال اخیر از سیر صعودی برخوردار بوده است بطوریکه بدهیهای شرکت در سال 84 و 85 به ترتیب حدود 64% و 19% رشد داشته است. عمده بدهیهای شرکت را حصه بلند مدت تسهیلات مالی در یافتی و حسابهای پرداختنی بلند مدت تشکیل می دهد.
جمع حقوق صاحبان سهام در 2 سال اخیر نیز افزایش یافته است، بطوریکه در سال 84 نسبت به 83 از مبلغ 591،754 به 681،328 ریال و در سال 85 نسبت به 84 از مبلغ 681،328 ریال به مبلغ 869،225 ریال افزایش یافته است. درصد اقلام تشکیل دهنده حقوق صاحبان سهام در سال مالی 85 عبارتست از :سرمایه 19%، اندوخته قانونی2%، سایر اندوخته ها 57% و سود انباشته 22%.

بررسی روند فروش و بهای تمام شده فروش:
فروش شرکت در سال 84 نسبت به دوره قبل از آن 3درصد از رشد منفی برخوردار بوده و در سال 85 نسبت به سال 84 حدود 32 درصد افزایش داشته است. از آنجا که رشد بهای تمام شده فروش در سال 85 به اندازه 10% می باشد و این رشد کمتر از رشد فروش می باشد به همین علت حاشیه فروش در بودجه سال 85 نسبت به 84 افزایش یافته است. بطوریکه منجر به افزایش چشمگیر سود ناخالص به میزان 187% شده است.



مقدار و مبلغ فروش شرکت در سال مالی 84 و 85 نشان داده شده است. عمده فروش شرکت را شمش خالص تشکیل می دهد بطوریکه در سال 84 حدود 59% از فروش و در سال مالی 85 حدود 50% از کل درآمد حاصل از فروش شرکت را شمش خالص تشکیل می دهد. لازم به ذکر است که مبلغ فروش هر تن شمش خالص در داخل کشور گرانتر از مبلغ فروش هرتن شمش خالص در خارج از کشور می باشد. حدود 25% از فروش شرکت در خارج از کشور و 75% از فروش در داخل کشور انجام می گیرد.


نام محصول
سال مالی 84 سال مالی 85
مقدار فروش قیمت فروش هر تن (هزار ریال) کل مبلغ فروش(هزار ریال) مقدار فروش قیمت فروش هر تن(هزار ریال) کل میلغ فروش (هزار ریال)
داخل کشور

شمش بیلت 21178 18174 384897688 25870 29399 760543160
شمش اسلب 661 19705 13025322 0 0
شمش ئی سی 4578 18994 86956363 4727 28160 133111588
شمش خالص 39097 18524 724215033 23643 27534 650988890
شمش آلیاژ 18506 20796 384845630 18813 30901 581334723
صادراتی

شمش خالص 30937 17720 548218350 29472 23678 697827453
جمع 114957 2142158386 102525 2823805814

__________________