فملی
شنبه, ۸ ارديبهشت ۱۳۸۶، ۰۴:۳۰ ق.ظ
ا توجه به اینکه فملی در ده ماهه اول سال85 پوشش کامل درآمد اعلامی را تآمین نموده است. احتمال می رود در این مرحله EPS سال 1385 خود را 1100 ریال اعلام نماید اما محاسبات بنده نشان از آن دارد که مقدار در مجمع حدود 1300 ریال خواهد بود.
در مورد پیش بینی درآمد سال 86 هم باید به این نکته توجه داشت این شرکت برابر سابقه اش در سال های قبل و در ابتدا ارقام نازلی را اعلام نموده است که از واقعیت بسیار دور بوده است مثل اعلام سود 44 تومانی در ابتدای امسال . بنابراین امسال هم هر رقمی را ممکن است اعلام نماید لیکن احتمال اعلام رقم 750 ریال بیشتر است .
با توجه به تولید بیش از 440 هزار تن مس در سال آینده توسط فملی و با در نظر گرفتن مس 6200 دلاری حدس بنده از EPS این شرکت بر رقم 1500 ریال قرار دارد.
در مورد پیش بینی درآمد سال آتی اگر توجهی به تاریخ چه آن در مورد پیشنهاد اولیه داشته باشیم خوب است.
اولین پیش بینی سال 85 با 3.7 میلیارد سهم 44 تومان بوده است بعبارت دیگر برای برای 5.8 میلیارد سهم 28 تومان بوده است که طی دو اعلام تصحیح و تعدیل مثبت به 92 و سپس 103 تومان رسیده است و تا مجمع از این هم بیشتر خواهد شد.
به همین ترتیب پیش بینی اولیه برای سال 1384 رقم 20 تومان بوده است که در مجمع به 72 تومان رسیده است.
به همین ترتیب پیش بینی اولیه برای سال1383 کمتر از 5 تومان بوده است که در مجمع به 12.6 تومان رسیده است.
و به همین ترتیب در سال های قبل از آن نیز چنین بوده است.
چرا فکر می کنید این 75 تومانی که فملی برای 1386 اعلام نموده عین واقعیت است؟!
این سهم در پیش بینی اولیه 267% رشد داشته است.
به واسطه مطالبی که در مورد P/E شرکت های معدنی بخصوص فملی و لیاقت این گروه برای اختصاص بالاترین P/E به آنها به استحضار رساندم. و با توجه به تعدیل مثبت اخیر هم 1385 و هم 1386 و کانسلیم مکرر و پی در پی فملی در سال های گذشته و پشتیبانی ذخایر عظیم مس متعلقه فملی در جایگاه کم ریسک ترین سهم و در اولویت اول لیست سبز قرار دارد.و با توجه به اینکه میزان سهام حقیقی ها از این شرکت متآسفانه خیلی کمتر از 1% قرار دارد (بین 40 تا 50 میلیون سهم) توصیه می گردد در صورت گشایش نماد در هر قیمتی از فروش آن که در واقع تقدیم سهم به حقوقی هاست خودداری شود.
تحلیل اول بر فملی:
شرکت ملی مس ایران سالیانه حدود 440.000 تن مس تولید می کند.(منبع: صورت های مالی و سایت رسمی سرکت) که اساس را بر قیمت 5200 دلار برای هر تن مس گذاشته است.
در صور تی که قیمت جهانی فعلی مس نزدیک به 6900 تا 7000 دلار است.
1700 تا 1800 دلار مابه التفاوت مبلغی حدود 1.6 میلیون تومان برای هر تن می شودبدین ترتیب اگر شرکت موفق گردد هر تن از 440.000 تن مس تولیدی سال 86 خود را با قیمت 1.6 میلیون تومان اضافه بفروش برساند . مواجه با 440.000 * 1.6 =704.000 میلیون تومان افزایش درآمد (704 میلیارد تومان) خواهد شد . که از این بابت افزایش EPS هر سهم 704 / 5.8 = 121 تومان خواهد بود . بدین ترتیب EPS نهایی شرکت به 121 + 75 = 196 تومان خواهد رسید.
و با برابری P/E =5 قیمت هر سهم 980 تومان خواهد بود.
این در حالی است که شخصآ تصور می کنم اختصاص P/E = 5 به یک شرکت معدنی که پروانه بهره برداری دایمی از کل معادن مس ایران را داراست اشتباه است.P/E منصفانه بسیار بیشتر از این حدود است و منحصرآ برابر جو بازار نظر داده شد.!
تحلیل دوم بر فملی :
بررسی 40 سال گذشته برابری ریال ایران نسبت به ارزهای قدرتمند خارجی از جمله دلار نشان می دهد که هر چند سال یکبار جهشی در قیمت ارز خارجی دیده می شود.
بنظر می رسد متوسط دوره ثبوت و سپس جهش 3 سال بوده است و مربوط می شود به تفاوت درصد افزایش نقدینگی در ایران با کشور خارجی .
در صورتی که متوسط افزایش نقدینگی در ایران را 33% و در کشور غربی 7% در نظر بگیریم . همین تفاوت 26% سبب جهش در دوره های بسیار متفاوت می گردد.
اگر در اثر افت قیمت نفت دسترسی به ارز خارجی کم باشد (نفت 8 دلاری سال 1376) این جهش ممکن است پس از یکسال صورت پذیرد. و در صورتی که نفت 70 دلاری باشد ممکن است یک دهه نرخ برابری ثابت بماند.
قیمت هر دلار در اردیبهشت 1378 9200 ریال بوده است. و این در 40 سال گذشته اولین بار است که نرخ ارز برای 8 سال ثابت بوده است. انشاءالله که سال های متمادی دیگر نیز این نرخ ثابت خواهد ماند.
........ اما اگر تغییراتی در این نرخ حاصل شد چه؟
در اینصورت محاسبات نشان می دهد که با افزایش 100% این نرخ(یعنی 2 برابر شدن) و با ثابت فرض نمودن قیمت مس بر 8000 دلار سبب افزایش 500 تومانی به درآمد هر سهم فملی خواهد گردید و بدین ترتیب EPS شرکت می تواند تا 700 تومان رشد کند.
این در مورد تمام سهامی که با LME (قیمت جهانی) تولیدات خود را با ارز خارجی می فروشند از قبیل فرآور فاسمین کروی و باما اثرات مثبت دارد.
پس به ایرانیان مقیم خارج و یا کسانی که تمایل دارند سرمایه خود را بیشتر بصورت ارز در اختیار داشته باشند توصیه می گردد سرمایه اشان را به سهام از این دست خصوصآ فملی اختصاص دهند.توجه کنید که تحلیل بر اساس یک دوره طولانی چند ساله صورت گرفته است.
__________________
در مورد پیش بینی درآمد سال 86 هم باید به این نکته توجه داشت این شرکت برابر سابقه اش در سال های قبل و در ابتدا ارقام نازلی را اعلام نموده است که از واقعیت بسیار دور بوده است مثل اعلام سود 44 تومانی در ابتدای امسال . بنابراین امسال هم هر رقمی را ممکن است اعلام نماید لیکن احتمال اعلام رقم 750 ریال بیشتر است .
با توجه به تولید بیش از 440 هزار تن مس در سال آینده توسط فملی و با در نظر گرفتن مس 6200 دلاری حدس بنده از EPS این شرکت بر رقم 1500 ریال قرار دارد.
در مورد پیش بینی درآمد سال آتی اگر توجهی به تاریخ چه آن در مورد پیشنهاد اولیه داشته باشیم خوب است.
اولین پیش بینی سال 85 با 3.7 میلیارد سهم 44 تومان بوده است بعبارت دیگر برای برای 5.8 میلیارد سهم 28 تومان بوده است که طی دو اعلام تصحیح و تعدیل مثبت به 92 و سپس 103 تومان رسیده است و تا مجمع از این هم بیشتر خواهد شد.
به همین ترتیب پیش بینی اولیه برای سال 1384 رقم 20 تومان بوده است که در مجمع به 72 تومان رسیده است.
به همین ترتیب پیش بینی اولیه برای سال1383 کمتر از 5 تومان بوده است که در مجمع به 12.6 تومان رسیده است.
و به همین ترتیب در سال های قبل از آن نیز چنین بوده است.
چرا فکر می کنید این 75 تومانی که فملی برای 1386 اعلام نموده عین واقعیت است؟!
این سهم در پیش بینی اولیه 267% رشد داشته است.
به واسطه مطالبی که در مورد P/E شرکت های معدنی بخصوص فملی و لیاقت این گروه برای اختصاص بالاترین P/E به آنها به استحضار رساندم. و با توجه به تعدیل مثبت اخیر هم 1385 و هم 1386 و کانسلیم مکرر و پی در پی فملی در سال های گذشته و پشتیبانی ذخایر عظیم مس متعلقه فملی در جایگاه کم ریسک ترین سهم و در اولویت اول لیست سبز قرار دارد.و با توجه به اینکه میزان سهام حقیقی ها از این شرکت متآسفانه خیلی کمتر از 1% قرار دارد (بین 40 تا 50 میلیون سهم) توصیه می گردد در صورت گشایش نماد در هر قیمتی از فروش آن که در واقع تقدیم سهم به حقوقی هاست خودداری شود.
تحلیل اول بر فملی:
شرکت ملی مس ایران سالیانه حدود 440.000 تن مس تولید می کند.(منبع: صورت های مالی و سایت رسمی سرکت) که اساس را بر قیمت 5200 دلار برای هر تن مس گذاشته است.
در صور تی که قیمت جهانی فعلی مس نزدیک به 6900 تا 7000 دلار است.
1700 تا 1800 دلار مابه التفاوت مبلغی حدود 1.6 میلیون تومان برای هر تن می شودبدین ترتیب اگر شرکت موفق گردد هر تن از 440.000 تن مس تولیدی سال 86 خود را با قیمت 1.6 میلیون تومان اضافه بفروش برساند . مواجه با 440.000 * 1.6 =704.000 میلیون تومان افزایش درآمد (704 میلیارد تومان) خواهد شد . که از این بابت افزایش EPS هر سهم 704 / 5.8 = 121 تومان خواهد بود . بدین ترتیب EPS نهایی شرکت به 121 + 75 = 196 تومان خواهد رسید.
و با برابری P/E =5 قیمت هر سهم 980 تومان خواهد بود.
این در حالی است که شخصآ تصور می کنم اختصاص P/E = 5 به یک شرکت معدنی که پروانه بهره برداری دایمی از کل معادن مس ایران را داراست اشتباه است.P/E منصفانه بسیار بیشتر از این حدود است و منحصرآ برابر جو بازار نظر داده شد.!
تحلیل دوم بر فملی :
بررسی 40 سال گذشته برابری ریال ایران نسبت به ارزهای قدرتمند خارجی از جمله دلار نشان می دهد که هر چند سال یکبار جهشی در قیمت ارز خارجی دیده می شود.
بنظر می رسد متوسط دوره ثبوت و سپس جهش 3 سال بوده است و مربوط می شود به تفاوت درصد افزایش نقدینگی در ایران با کشور خارجی .
در صورتی که متوسط افزایش نقدینگی در ایران را 33% و در کشور غربی 7% در نظر بگیریم . همین تفاوت 26% سبب جهش در دوره های بسیار متفاوت می گردد.
اگر در اثر افت قیمت نفت دسترسی به ارز خارجی کم باشد (نفت 8 دلاری سال 1376) این جهش ممکن است پس از یکسال صورت پذیرد. و در صورتی که نفت 70 دلاری باشد ممکن است یک دهه نرخ برابری ثابت بماند.
قیمت هر دلار در اردیبهشت 1378 9200 ریال بوده است. و این در 40 سال گذشته اولین بار است که نرخ ارز برای 8 سال ثابت بوده است. انشاءالله که سال های متمادی دیگر نیز این نرخ ثابت خواهد ماند.
........ اما اگر تغییراتی در این نرخ حاصل شد چه؟
در اینصورت محاسبات نشان می دهد که با افزایش 100% این نرخ(یعنی 2 برابر شدن) و با ثابت فرض نمودن قیمت مس بر 8000 دلار سبب افزایش 500 تومانی به درآمد هر سهم فملی خواهد گردید و بدین ترتیب EPS شرکت می تواند تا 700 تومان رشد کند.
این در مورد تمام سهامی که با LME (قیمت جهانی) تولیدات خود را با ارز خارجی می فروشند از قبیل فرآور فاسمین کروی و باما اثرات مثبت دارد.
پس به ایرانیان مقیم خارج و یا کسانی که تمایل دارند سرمایه خود را بیشتر بصورت ارز در اختیار داشته باشند توصیه می گردد سرمایه اشان را به سهام از این دست خصوصآ فملی اختصاص دهند.توجه کنید که تحلیل بر اساس یک دوره طولانی چند ساله صورت گرفته است.
__________________
اگر قبلا در بیان ثبت نام کرده اید لطفا ابتدا وارد شوید، در غیر این صورت می توانید ثبت نام کنید.