گلگهر

شرکت گل‌گهر در صنعت استخراج کانه‌های فلزی با سرمایهء 440 میلیارد ریال و ارزش بازار 249ر11 میلیارد ریال مشغول فعالیت است. سود هر سهم سال مالی 86، 1990 ریال و نسبت P/E آن 8/12 واحد است. P/E میانگین صنعت 9/10 واحد است. گل‌گهر رتبهء چهارم را در گروه به لحاظ سرمایه و رتبهء دوم را با دارا بودن _68/28 درصد ارزش بازار گروه داراست. نسبت روزهای معامله طی 365 روز گذشته 181 به 243 بوده است.

سنگ آهن در بازارهای جهانی

قیمت سنگ آهن برای سال 2007 میلادی با توافق بین CVRD به عنوان بزرگ‌ترین تولیدکنندهء سنگ آهن و شانگهای بائو استیل به عنوان بزرگ‌ترین فولاد ساز جهان تعیین می‌شود. توافقات صورت گرفته حاکی از افزایش 5/9 درصدی قیمت سنگ آهن از ابتدای آوریل 2007 تا آوریل 2008 است. تقاضای بالای سنگ آهن باعث شده که قیمت‌های سنگ آهن در سال 2007 زودتر از هر سال تعیین شود که طی 10 سال اخیر بی‌سابقه بوده است. میزان کل واردات سنگ آهن از سوی چین در سال 2006 حدود 335 میلیون تن بود که شرکت CVRD بالغ بر 76 میلیون تن آن را تامین کرده است و این رقم بیش از 40 درصد نسبت به سال 2005 رشد نشان می‌دهد که انتظار می‌رود این روند در سال 2007 هم ادامه داشته باشد. گفتنی است حدود 40 درصد از کل سنگ آهن دنیا توسط سه شرکت ریو تینتیو، سی‌وی‌آردی و بی‌اچ‌پی بیلتون تولید می‌شود که توافق یکی از فولاد سازان بزرگ دنیا با یکی از این سه شرکت می‌تواند نقش بسزایی در تعیین قیمت‌ها داشته باشد. به گفتهء کارشناسان سرعت رشد اقتصادی چین و به تبع آن افزایش مصرف داخلی فولاد این کشور در سال 2007 اندکی کاهش خواهد یافت که مذاکرات تعیین قیمت سنگ آهن تا حدودی این مطلب را تایید کرد. چرا که رشد قیمت سنگ آهن طی سال 2006، 19 درصد بوده است.قیمت جهانی گندله برای سال 2007 با توافق CVRD و یک فولاد ساز اروپایی تعیین شد. این توافق که بین شرکت برزیلی CVRD و یک فولاد ساز ایتالیایی به نام ILVA بود، حاکی از افزایش 2/5 درصدی قیمت در سال 2007 دارد.

بر این اساس قیمت هر تن گندله در سال 2007، 117 دلار FOB بندر پونتادا برزیل خواهد بود. همچنین هر تن نرمه معدن کاراجاس نیز 84 دلار قیمت‌گذاری شده است. به علت تقاضای بالای گندله در اروپا و آمریکا یک طرف مذاکره قیمت‌گذاری جهانی گندله را معمولاً فولادسازان اقیانوس اطلس تشکیل می‌دهند.

تولید و فروش گل‌گهر در سال 85

در سال 84، چهار میلیون و 350 هزار تن کنسانترهء سنگ آهن توسط شرکت به فروش رفته ضمن این‌که 450 هزار تن سنگ آهن هماتیت به مبلغ 109 میلیارد ریال نیز فروخته شده است.

مبلع فروش هر واحد کنسانتره به شرکت فولاد خوزستان در سال 84، 34 هزار تومان بوده است و این مبلغ برای شرکت فولاد مبارکه 25 هزار تومان شده و در مجموع فروش داخلی سنگ آهن 30 هزار تومان به ازای هر تن بوده است. به طور میانگین کنسانترهء صادراتی شرکت نیز در سال گذشته 30 دلار به ازای هر تن بوده است.

هر تن کنسانترهء سنگ آهن شرکت در سال 85 به مبلغ 34 هزار تومان در نظر گرفته شده است و در 9 ماههء ابتدای سال هم تقریباً به همین نرخ فروخته شده است. البته در شش ماههء ابتدایی سال 85 شرکت گل‌گهر یک میلیون و 92 هزار تن سنگ آهن به ارزش 42 میلیون دلار صادرات داشته است که با توجه به ترکیب کنسانترهء سنگ آهن و یا سنگ هماتیت دانه‌بندی شده این میزان صادرات به طور متوسط نرخ 35 هزار تومان را برای سنگ آهن شرکت نشان می‌دهد، اما این شرکت در یک ماههء شهریور 85، 130 هزار تن سنگ آهن به ارزش شش میلیون دلار صادر کرده که نشان از قیمت کنسانترهء سنگ آهن صادراتی شرکت به نرخ 42 هزار تومان است که افزایش تولید و صادرات شرکت در سال‌های آتی می‌تواند روی فروش شرکت بسیار تاثیرگذار باشد. نرخ فروش کل سنگ آهن شرکت در سال 85،32 هزار تومان در نظر گرفته شده است اما مقدار فروش شش میلیون و 330 هزار تن پیش‌بینی شده که با فروش شش میلیون و 600 هزار تن سنگ آهن مقدار فروش نیز می‌تواند بالا رود و پیش بینی می‌شود که با توجه به صادرات شرکت مقدار فروش در سال جاری به بیش از 150ر2 میلیارد ریال برسد که اگر سایر هزینه‌ها را نیز مانند پیش‌بینی خود شرکت محاسبه کنیم به 018ر2 ریال EPS برای سال 85 خواهیم رسید.

سودآوری آتی

با توجه به طرح‌های توسعه در شرکت گل‌گهر مشخص است که سودآوری این شرکت از سال 86 تحول خود را آغاز می‌کند چرا که پروژهء گندله‌سازی شرکت در نیمهء دوم سال جاری به بهره برداری می‌رسد و با ظرفیت تولید چهار میلیون تن گندله فروش شرکت را از نظر ریالی دو برابر خواهد نمود; به طوری که اگر فرض کنیم شرکت در سال 86، _5/1 میلیون تن گندله تولید کند این مقدار گندله نزدیک به یک میلیون و 700 هزار تن کنسانتره نیاز دارد که اگر مقدار تولید کنسانترهء شرکت را نیز در سال 86، پنج میلیون و 500 هزار تن فرض کنیم شرکت می‌تواند سه میلیون و 800 هزار تن کنسانتره و یک میلیون و 500 هزار تن گندله به فروش برساند که اگر نرخ گندله را 80 هزار تومان به ازای هر تن و نرخ کنسانتره را 35 هزار تومان در نظر بگیریم و مقدار فروش سنگ هماتیت دانه‌بندی شده و مواد برگشتی را نیز مانند سال 85 محاسبه کنیم در مجموع به بیش از 830ر2 میلیارد ریال کل فروش شرکت خواهیم رسید اما بهای تمام شدهء هر تن گندله به طور متوسط 40 هزار تومان و هرتن کنسانتره 19 هزار تومان است که بهای تمام شدهء کالای فروش رفته نیز در سال86 به بیش از 1320 میلیارد ریال خواهد رسید و اگر سایر درآمدها و هزینه‌های عملیاتی را مانند سال 85 نیز در سال 86 محاسبه کنیم به 318ر2 ریال سود به ازای هر سهم خواهیم رسید. لازم به ذکر است که این مقدار از EPS بدون در نظر گرفتن افزایش نرخ کنسانتره در سال 86 است و این در شرایطی است که به نظر می‌رسد قیمت‌ها در سال 86، 15 درصد رشد داشته باشد که اگر قیمت کنسانتره را با 15 درصد افزایش اما گندله را ثابت در نظر بگیریم به 636ر2 ریال EPS به ازای هر سهم خواهیم رسید.اما در سال 87 که تمامی طرح‌های شرکت به بهره‌برداری می‌رسد و به احتمال فراوان مقدار تولید کنسانتره نیز به هفت میلیون تن در سال خواهد رسید اگر قیمت کنسانتره را 40 هزار تومان و گندله را 90 هزار تومان به ازای هر تن محاسبه کنیم به 613ر4 ریال سود هر سهم در سال 87 خواهیم رسید که بهره‌برداری از شرکت گهر زمین و فولاد هرمزگان در سال 88 نیز دوباره می‌تواند بر سودآوری شرکت تاثیرگذار باشد چرا که درآمد حاصل از سرمایه گذاری‌ها را به طرز قابل توجهی بالا خواهد برد.