پترو شیمی فارابی

 

تولید و فروش

باتوجه به این‌که شرکت هنوز گزارشی از آمار تولید و فروش خود در سال 86 منتشر نکرده است در این بخش به بررسی تولید و فروش واقعی شرکت در مقایسه با بودجهء پیش‌بینی شده و عملکرد 9 ماههء شرکت می‌پردازیم.

شرکت سال 85 برآورد کرده بود 51 هزار تن محصولات شیمیایی تولید کند که در نهایت به تولید 332ر54 تنی رسید که نسبت به سال گذشته رشد شش درصدی داشته است و این در حالی است که شرکت در 9 ماهه موفق به تولید بیش از 800ر39 تن (معادل 73 درصد بودجه) شده بود.

دی اکتیل فتالات: شرکت برآورد کرده بود 841ر32 تن دی اکتیل فتالات تولید کند که نسبت به سال گذشته افت یک درصدی داشته است و این در حالی است که شرکت در 9 ماههء اول موفق به تولید 646ر23 تن (معادل 72 درصد بودجه) شده بود.

شرکت در فروش این محصول از 434ر2 تن از موجودی کالای خود استفاده کرده است (مقدار باقی ماندهء موجودی مواد کالای شرکت 805 تن است) قیمت این محصول نسبت به سال گذشته رشد 25 درصدی و نسبت به آخرین پیش‌بینی شرکت رشد پنج درصدی داشته است.

انیدرید فتالیک: شرکت برآورد کرده است; 715ر21 تن دی اکتیل فتالات تولید کند که نسبت به سال گذشته رشدی 23 درصدی داشته است و این در حالی است که شرکت در 9 ماههء اول موفق به تولید 176ر16 تن (معادل 75 درصد بودجه) شده بود.

شرکت در فروش این محصول از 144 تن از موجودی کالای خود استفاده کرده است (مقدار باقی مانده موجودی مواد کالای شرکت 179 تن است) قیمت این محصول نسبت به سال گذشته رشد 25 درصدی و نسبت به آخرین پیش‌بینی شرکت افت یک درصدی داشته است.نکتهء منفی که در این بین کاملا مشهود است شرکت در بخش فروش سعی کرده است از موجودی مواد و کالای خود نیز استفاده کند که می‌تواند سودآوری آتی شرکت را با مشکل مواجه کند.

سیاست فروش شرکت    

دی اکتیل فتالات: شرکت در سال 84 بیش از 56 درصد فروش خود در این قسمت را به صورت داخلی و مابقی را به صورت صادراتی به فروش رسانده است.

در همین راستا لازم به ذکر است قیمت فروش داخلی این محصول 16 درصد بالاتر از قیمت فروش صادراتی است. حاشیهء سود ناخالص فروش داخلی برابر 15 درصد و حاشیهء ناخالص سود فروش صادراتی در این بخش نزدیک یک درصد است.

در سال 85 نیز 61 درصد فروش به صورت داخلی و با حاشیهء سود 18 درصد و مابقی به صورت صادراتی بود که شرکت در این بخش 16 درصد ضرر داده است.

انیدرید فتالیک: شرکت در سال 84 بیش از 91 درصد فروش خود در این قسمت را به صورت داخلی و مابقی را به صورت صادراتی به فروش رسانده است.

در همین راستا لازم به ذکر است قیمت فروش داخلی این محصول 3 درصد پایین تر از قیمت فروش صادراتی است. حاشیهء سود ناخالص فروش داخلی برابر 15 درصد و حاشیهء ناخالص سود فروش صادراتی در این بخش نزدیک 17 درصد است.

در سال 85 نیز 90 درصد فروش به صورت داخلی و با حاشیهء سود 13 درصد و مابقی به صورت صادراتی با حاشیهء سود 11 درصد صورت گرفته است.

بهای تمام شده

حدود 85 درصد بهای تمام شدهء شرکت متعلق به مادهء اولیه، 10 درصد هزینه‌های سربار و مابقی حقوق و دستمزد است.

تامین‌کنندگان مواد اولیه

در سال گذشته بیش از 390 میلیارد ریال مادهء اولیه از خریداران داخلی و خارجی خریداری شد.

خرید مواد اولیهء شرکت عمدتا شامل دی اتیل هگزانول از پتروشیمی اراک و مابقی از کشور عربستان تامین می‌شود و ارتوزایلین از پتروشیمی اصفهان و پتروشیمی بوعلی سینا تامین می‌شود.

در کل می‌توان گفت 10 درصد مواد اولیهء شرکت به صورت وارداتی و مابقی به صورت صادراتی تامین می‌شود که با توجه به طرح توسعهء آتی شرکت پتروشیمی اراک تا چند سال آینده پیش‌بینی می‌شود کل نیاز شرکت به صورت داخلی تامین شود.

همین‌طور که مشاهده می‌شود روند فروش شرکت از سال 83 مطابق با افزایش قیمت جهانی نفت و محصولات پتروشیمی افزایش یافته است و این در حالی است که بهای تمام شده با آهنگ بیش‌تری رشد کرده است به طوری که حاشیه سود از 5/12 درصد در سال 83 به 9 درصد فعلی رسیده است.

درکل می‌توان نتیجه گرفت که افزایش قیمت‌های جهانی نفت و پتروشیمی با توجه به این‌که مادهء اولیه شرکت سایر محصولات پتروشیمی است تاثیر معکوسی در سود این شرکت داشته است.

قیمت‌گذاری

باتوجه به این‌که شرکت آمار تولید و فروش خود را منتشر نکرده است برآورد سود سال 86 غیرممکن است و باتوجه به این‌که در حال حاضر میانگین پی‌به‌ای صنعت 08/7 است معاملهء این سهم در حالی که هیچ طرح توسعه‌ای ندارد با پی‌به‌ای 10، کمی غیرمعقول به نظر می‌رسد که می‌توان با توجه به تقسیم سود 90 درصد این شرکت در مجمع توجیه‌کنندهء قیمت فعلی باشد.

در شرایط فعلی پی به ای سهم 5/8 برآورد می‌شود که با این اوصاف قیمت سهم در حدود 864ر3 ریال ارزنده به حساب می‌آید.

نتیجه‌گیری

همانطور که گفته شد شرکت پتروشیمی فارابی یکی از مجتمع‌های قدیمی تولید‌کنندهء محصولات پتروشیمی است که محصول نهایی شرکت از بازار متعادلی برخوردار است.

پس از افزایش مجدد قیمت جهانی نفت که منجر به افزایش بهای تمام شدهء شرکت برای سال آتی خواهد شد و باتوجه به این‌که شرکت طرح توسعهء خاصی برای سالیان آتی در دست اجرا ندارد، انتظارات بازار از سهم کاهش پیدا کرد و سهم مجددا با کاهش پی به ای مواجه شد، به طوری که در چند ماه اخیر قیمت سهم از 520 تومان به 600ر4 تومان فعلی رسیده است.

مادهء اولیه به شدت وابسته به قیمت‌های جهانی نفت است و همانطور که دیدیم با افزایش قیمت‌های جهانی از سال 83 حاشیهء سود شرکت کاهش پیدا کرد که نکات منفی سهم به شمار می‌رود.

اما در این بین موقعیت مناسب شرکت از نظر منطقهء جغرافیایی (بندر امام) از ویژگی‌های مثبت سهم به شمار می‌رود که حدود نیمی از سود شرکت از محل اجارهء زمین و مخزن‌های شرکت در سالیان گذشته حاصل شده است و پیش‌بینی ادامهء روند فوق می‌رود به طوری که شرکت قرارداد احداث یک مخزن دیگر برای اجاره را درسال 86 در دست اجرا دارد.

از دیگر نکات منفی سهم عدم طرح توسعه در سالیان آتی است به طوری که شرکت در سال 86 نیز با افزایش درآمدهای غیرعملیاتی از جمله اجارهء مخازن و زمین; فروش دفتر مرکزی شرکت و فروش سهام تحت تملک شرکت سعی در جبران کردن فاصلهء سودآوری عملیاتی خود است.

در کل به سهام‌داران عزیز با توجه به این‌که پی‌به‌ای پتروشیمی خارک (طرح توسعه در سال 87) با پی‌به‌ای 6/5 پتروشیمی اصفهان (طرح توسعه در سال 86) با پی‌به‌ای_8/4 و پتروشیمی اراک (طرح توسعه در سال 86) با پی‌به‌ای 9/4 در حال معامله هستند پیشنهاد خروج از سهم را رسیدن به قیمت‌های حداقل390 تومان داریم.