سرمایه‌گذاری معادن و فلزات

این شرکت در سال 74 و با سرمایهء اولیهء 10 میلیارد ریال تاسیس شد که در حال حاضر سرمایهء شرکت به 25/1262 میلیارد ریال رسیده است که به احتمال زیاد شرکت 50 درصد افزایش سرمایه را در برنامه‌های آتی خود قرار می‌دهد.

زمینهء فعالیت شرکت مشارکت تامین منابع مالی و سرمایه‌گذاری در انواع شرکت‌ها، موسسات و واحدهای صنعتی و معدنی، کشاورزی، خدماتی و انجام فعالیت‌های مالی و اعتباری است.





در ترکیب سهام‌داری شرکت می‌توان به حضور صندوق حمایت بازنشستگی کارکنان در کنار حضور چند شرکت سرمایه‌گذاری که 29درصد سهام آزاد نقد شوندگی سهم را بالا برده است اشاره کرد.در چند ماه اخیر می‌توان به کاهش سهم شرکت سرمایه‌گذاری سایپا که مالکیت دو درصد این شرکت را در اختیار داشت به زیر یک درصد اشاره کرد صندوق حمایت بازنشستگی کارکنان فولاد نیز سه درصد از سهام خود را در این شرکت وثیقه کرده است.

شرکت سی ولکس کالا (با مالکیت 88/69 درصد معادن و فلزات) نیز به عنوان بازارگردان سهم در یک دورهء زمانی به جمع سهام‌داران بالای یک درصد شرکت اضافه شد. در حال حاضر نیز صندوق حمایت بازنشستگی خریدار سهم است.

نکات مهم اطلاعیه

1-شرکت پیش‌بینی سود خود را برای سال 85 در اطلاعیهء قبلی 544 ریال اعلام کرده بود که در اطلاعیهء فعلی به 507 ریال تغییر داده است که دلایل تعدیل را عدم شناسایی سود شرکت‌های غیربورسی تا زمان برگزاری مجمع عادی سالانه اعلام کرده است و با در نظر گرفتن درآمد شرکت‌های غیربورسی پیش‌بینی سود شرکت همان 544 ریال خواهد شد.

لازم به ذکر است شرکت تنها سود شرکت‌های سنگ‌آهن گل‌گهر; چادرملو; گالوانیزه و کابل شهید قندی را منظور کرده است.

2-شرکت درآمد هر سهم خود را برای سال جاری مبلغ 507 ریال اعلام کرده است که نسبت به عملکرد واقعی سال قبل سه درصد کاهش سود حاصل از سرمایه‌گذاری; 1440 درصد افزایش سود حاصل از فروش سرمایه‌گذاری; 176 درصد افزایش سود عملیاتی و 182 درصد افزایش سود پس از کسر مالیات را داشته است.

3-سیاست تقسیم سود شرکت در سال 85 تقسیم 25 درصد سود خالص است البته شرکت در مجمع اخیر خود از 279 ریال سود واقعی خود مبلغ 140 ریال معادل 50 درصد را تقسیم کرده است (لازم به ذکر است شرکت در اطلاعیهء قبلی تقسیم 50 درصد; 40درصد و 30 درصد سود خالص را در برنامهء خود قرار داده بود.)

4-شرکت در اولین پیش‌بینی خود برای سال 84 (با سرمایهء فعلی) به ازای هر سهم 335 ریال سود پیش‌بینی کرده است که در نهایت به سود 279 ریالی دست یافت و اولین پیش‌بینی سود سال 85 شرکت 284 ریال بوده است که شرکت در اطلاعیهء فعلی بدون در نظر گرفتن سود شرکت‌های غیربورسی سود 507 ریالی را اعلام کرده که 81 درصد رشد داشته است.

5-لازم به ذکر است، شرکت برای اولین بار سود سال 86 خود را 471 ریال اعلام کرده است که در صورتی که شرکت سود شرکت‌های غیربورسی را در حساب‌های سال 85 خود منظور نکند باید در اولین مرحلهء انتظار اعلام عایدی 508 ریالی را برای سال جاری داشته باشیم.

6-شرکت در حالی در عملکرد سالانهء خود سود پیش‌بینی شده را پوشش داده است که در گزارش 9 ماههء شرکت 70 درصد و 71 درصد سود عملیاتی و خالص خود را محقق کرده بود.

7-شرکت سال 85 مبلغ 541ر263 میلیون ریال (به ازای هر سهم 209 ریال) برای سهام کابل‌های شهید قندی و 221ر79 میلیون ریال (به ازای هر سهم 63 ریال) برای سایر سرمایه‌گذاری‌های خود کاهش ارزش در نظر گرفته است.

همان‌طور که مشخص است به جز سال 85 که شرکت از محل فروش 79/72درصد فولاد کاویان سود شناسایی کرد، روند حرکت شرکت به سمت درآمد‌های ناشی از سرمایه‌گذاری است که درآمدی مستمر و با اطمینان بیش‌تر را برای شرکت به همراه خواهد داشت که اگر روند کلی بازار نیز مانند سال 84 نزولی بود و شرکت نتوانست درآمد ناشی از فروش خود را پوشش دهد حاشیهء امنی برای سهام‌داران باشد.

شرکت در سال 85 درآمدی بالغ بر 965 میلیارد ریال 7655 به ازای هر سهم) را کسب کرد که رکوردی برای شرکت در کل دوران فعالیت‌اش است و شرکت با منظور کردن 296 میلیارد ریال 2344 ریال به ازای هر سهم) کاهش ارزش دایمی ‌برای کابل‌های شهید قندی و سایر سرمایه‌گذاری سریع‌المعامله خود خیال سهام‌دارانش را راحت کرد.

همین‌طور که در شکل بالا مشخص است در سال 86 بیش از 72درصد درآمد شرکت ناشی از سود حاصل از سرمایه‌گذاری پیش‌بینی شده است که در ادامه توضیح داده خواهد شد.

همان‌طور که مشخص است در سال 85 شرکت با فروش فولاد کاویان و سهام گل‌گهر و چادرملو در راستای افزایش سهام شناور شرکت‌های فوق رشد 1440درصد درآمد حاصل از فروش سهام را حاصل کرد.

شرکت تقریبا به ازای هر سهم 25 ریال هزینهء مالی پرداخت می‌کند و به همین دلیل است که در اکثر سال‌ها سود عملیاتی و خالص شرکت اختلاف ناچیزی را دارند که در جدول زیر نمایان‌تر است.

لازم به ذکر است، سرمایهء شرکت در سال‌های 82 و 83 به ترتیب 75/420 میلیارد و 1122 میلیارد ریال بوده است که سود تعدیل شده (با سرمایهء جدید) در نمودار بالا منظور شده است.

در بخش دوم به بررسی پرتفویی شرکت; برآورد NAV هر سهم شرکت و نتیجه‌گیری خواهیم پرداخت.

استراتژی و انتظارات بازار

در شرایط فعلی به دلیل نبود نقدینگی در بازار و کاهش انتظارات معامله گران با توجه به وضعیت اقتصادی و سیاسی کشور انتظارات بازار از سهم فوق نیز کاهش یافته است و صف فروش بودن گل‌گهر در شرایط فعلی نیز مزید برعلت شده است تا سهام‌داران فعلا برای خرید سهم فوق سیاست انتظار را در پیش بگیرند.

در حالی که سد قیمتی 400 تومان به نظر می‌رسد در شرایط فعلی مقاومت محکمی ‌در روند صعودی سهم باشد، احتمال می‌رود بعد از افزایش سرمایهء گل‌گهر یا تعدیل مثبت چادرملو این شرکت نیز با اقبال بیش‌تر بازار روبه‌رو شود.

نتیجه‌گیری

شرکت معادن و فلزات با ارزش ویژه هر سهم 1394 ریال و P/E 7/9 و با قیمت 685ر2 ریال به مجمع رفت و در حال حاضر با درآمد هر سهم 507 ریال و P/E _3/7در حال معامله است.همان‌طور که در بررسی پرتفوی بورسی و غیربورسی شرکت دیدیم عمده سرمایه‌گذاری معادن و فلزات در شرکت گل‌گهر و چادرملو در بخش پرتفوی بورسی و شرکت‌های فولادسازی و سنگ‌آهن گهر زمین در بخش غیربورسی است که با توجه به این‌که صنعت فولاد یکی از اولویت‌های برنامهء چهارم است زمینهء فعالیت و سرمایه‌گذاری شرکت در این بخش مناسب تلقی می‌شود.

شرکت گل‌گهر و چادرملو به تنهایی 83درصد ارزش پرتفوی بورسی شرکت و 75 درصد درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری شرکت در سال 86 را تشکیل می‌دهند که با توجه به افزایش سود شرکت‌های فوق پیش‌بینی می‌شود سود امسال شرکت معادن و فلزات حداقل برابر 613 ریال باشد که اگر شرکت سود حاصل از شرکت‌های غیربورسی را در سال 85 منظور نکند عدد فوق به 650 ریال خواهد رسید