تحلیل شرکت ملی صنایع مس ایران

-محصولات شرکت

محصولات شرکت شامل موارد زیر است:

الف)کنسانترهء مس:ظرفیت اسمی این واحد سالانه 970 هزار تن است و میانگین تولیدات شرکت در پنج سال گذشته بالغ بر 562 هزار تن بوده است که شرکت در سال جاری با 9 درصد رشد نسبت به سال گذشته پیش‌بینی تولید 747 هزار تن کنسانتره مس کرده است.

لازم به ذکر است دلیل افزایش تولید 7700ر61 تن) در سال جاری بابت راه اندازی طرح‌های توسعهء شرکت از جمله مجتمع مس سونگون است.

ب)مس کاتد: ظرفیت اسمی این واحد سالانه 222 هزار تن است که میانگین تولیدات شرکت در پنج سال گذشته بالغ بر 174 هزار تن بوده است که شرکت در سال جاری با چهار درصد رشد نسبت به سال گذشته پیش‌بینی تولید 200 هزار تن مس کاتد کرده است.

لازم به ذکر است دلیل افزایش تولید 0000ر8 تن) در سال جاری بابت راه‌اندازی طرح‌های توسعهء شرکت از جمله مجتمع مس سونگون است.

ج)مفتول- اسلب - بیلت:ظرفیت اسمی این واحد سالانه 600ر182 تن است که میانگین تولیدات شرکت در پنج سال گذشته بالغ بر 60 هزار تن بوده است که شرکت در سال جاری با شش درصد رشد نسبت به سال گذشته پیش‌بینی تولید 50 هزار تن مفتول کرده است.

لازم به ذکر است دلیل افزایش تولید 0000ر3 تن) پیش‌بینی شرکت مبنی بر افزایش تقاضا برای این ماده در سال جاری است.

د)کنسانترهء مولیبدن: ظرفیت اسمی این واحد سالانه 200ر7 تن است که میانگین تولیدات شرکت در پنج سال گذشته بالغ بر 700ر4 تن بوده است که شرکت در سال جاری با 38 درصد کاهش نسبت به سال گذشته پیش‌بینی تولید 288ر4 تن کنسانترهء مولیبدن کرده است.

لازم به ذکر است دلیل کاهش تولید 5844ر2 تن) در سال جاری ناشی از کم بودن عیار مولیبدن است.

همان‌طور که مشاهده می‌شود با بهره‌برداری از فاز یک طرح سونگون (افزایش ظرفیت تولید کنسانتره)در سال جاری شاهد رشد 9 درصدی تولید کنسانترهء مس(اصلی‌ترین مادهء شرکت) نسبت به سال گذشته هستیم.

وضعیت استخراج

شرکت در حال حاضر دارای سه معدن با نام‌های مس سرچشمه،سونگون و مس میدوک است که شرکت در سال 85 با 37 درصد رشد پیش‌بینی استخراج بالغ بر _84 میلیون تنی(در حالی که میانگین استخراج چهار سال اخیر شرکت 53 میلیون است) کرده است.

شرکت در سال 84 دارای دو معدن بود که مجموع استخراج از این دو معدن بالغ بر 61 میلیون تن بوده است که 74 درصد آن متعلق به مس سرچشمه و مابقی متعلق به مس میدوک بوده است.

با بهره‌برداری از معدن سونگون در سال 85 تنها از این معدن بالغ بر 17 میلیون تن به محصولات شرکت اضافه شد که با افزایش ظرفیت تولید از سایر معادن مجموع استخراج سال‌جاری بالغ بر 84 میلیون تن پیش‌بینی شده است.

بازار محصولات، رقبا و سیاست فروش

41 درصد از فروش شرکت به صورت داخلی و عمدتا به شرکت‌های تولید دنیای مس; مس شهید باهنر; تولید فرمولیبدن کرمان; پارس مولیبدن وکابل شهید قندی و مابقی فروش شرکت به صورت صادراتی و عمدتا به کشورهای سوییس و عربستان است. (لازم به ذکر است سیاست شرکت حرکت به سمت افزایش صادرات است به طوری که 70درصد فروش شرکت در سال 83 داخلی بوده است و روند فروش شرکت به این سمت است.)

این شرکت تنها تولیدکننده و عرضه‌کنندهء محصولات مسی در کشور است. در همین راستا نحوهء قیمت‌گذاری محصولات شرکت برمبنای قیمت جهانی بورس فلزات لندن LME و بورس فلزات تهران است.

بهای تمام شده و تامین مواد اولیه

حدود 60درصد بهای تمام شدهء شرکت در سال 85 را مواد اولیه; 30درصد هزینه‌های سربار و مابقی حقوق و دستمزد تشکیل می‌دهد (این ترکیب برای سال 86 نیز به همین منوال است) که از این میزان 26درصد از مواد اولیه از طریق فروشندگان داخلی و مابقی به صورت وارداتی خریداری شده است که در سال 86 شرکت با سیاست کاهش وابستگی وارداتی پیش‌بینی کرده است 41درصد مواد اولیهء خود را از منابع داخلی تامین کند.

لازم به ذکر است،تامین مواد اولیه از طریق منابع داخلی در سال جاری باعث شده است بهای تمام شدهء شرکت افت 12درصد را نسبت به سال گذشته تجربه کند.

برآورد سود نهایی شرکت و ارزش‌گذاری

اگر فرض کنیم که شرکت در سال 85 در سه ماههء آخر مطابق بودجهء خود پیش رود و افزایش تولیدی نداشته باشد با فرض فروش هر تن شمش مس 200ر6 دلار و قیمت فروش هر تن مولیبدن و کنسانترهء طلا مطابق با میانگین 9 ماههء گذشته، سود سال 85 شرکت برابر 142ر1 ریال محاسبه شده است.

شرکت در فرودین ماه نزدیک 100ر18 تن مس کاتدی تولید کرده است که اگر به همین منوال به تولید خود ادامه دهد، حدود هشت درصد بیش‌تر از بودجهء خود تولید خواهد کرد. برای پیش‌بینی سود سال 86 شرکت با فرض قیمت جهانی مولیبدن و کنسانترهء طلا مطابق بودجهء شرکت حالت‌های زیر محاسبه شده است.

اگر فرض را شرکت در مجمع عادی سالانه و دریافت سود 10درصد بگیریم و سود سال 86 را در بهترین حالت (افزایش هشت درصد تولید مس کاتدی و قیمت میانگین 000ر8 دلار) در نظر بگیریم P/E تعدیل شدهء شرکت برابر 4/6 محاسبه شده است که به قیمت‌های 308ر7 ریال با یک دید میان مدت خواهیم رسید.

نتیجه‌گیری

فلز مس یکی از پر کاربرد ترین فلزات غیر آهنی است. رشد تولیدات صنعتی (به خصوص کشورهایی مانند چین و ژاپن) استفادهء بیش‌تر از وسایل الکترونیکی; مخابراتی (به عنوان بهترین هدایت کننده) و رایانه، استفاده از این مادهء معدنی را بیش از پیش کرده است.

مهم‌ترین تهدید در ارتباط با این ماده کشف محصولات جایگزین مانند کابل نوری (به دلیل انتقال عالی دیتا) و محصولات آلومینیومی (به دلیل سبکی و ارزان‌تر بودن قیمت) است و تمامی عوامل تاثیرگذار که باعث رکود رشد اقتصادی هر کشوری است.

روند فروش شرکت بیش‌تر به سمت تولید و فروش مس کاتد با حاشیهء سود بالا است به طوری که این ماده در سال 85 حدود 52درصد فروش شرکت را تشکیل می‌داد که این میزان در سال 86 به 58درصد افزایش و میزان کنسانتره مس از 13درصد فروش به 10درصد کاهش یافته است.

بنابراین به تمامی سهام‌داران (با هر دیدی) توصیه می‌شود درشرایط فعلی سهم ملی صنایع مس را به پرتفوی خود اضافه کنند و با توجه به جدول پیش‌بینی سود شرکت در حالت‌های مختلف در صورت افت قیمت جهانی مس تصمیم لازم را اتخاد کنند.

لازم به ذکر است در حالت بدبینانه و قرار گرفتن قیمت جهانی مس در حدود 000ر6 دلار ارزش هر سهم شرکت 480 تومان محاسبه شده است.)htinegar(