تحلیل آخرین اطلاعیه شرکت تکنوتار و تعیین ارزش ذاتی آن

شرکت درآمد هر سهم سال مالی منتهی به 29/12/85 را در تاریخهای 4/2/85 و 25/4/85 مبلغ 93 ریال، در تاریخهای 25/5/85 و 30/5/85 مبلغ 141 ریال و در تاریخ 21/9/85 مبلغ 292 ریال و در تاریخ 2/12/85 مبلغ 434 ریال اعلام نموده است. همچنین شرکت امروز(11/2/86) سود هر سهم سال مالی منتهی به 86 را مبلغ 666 ریال اعلام نموده است.



دلیل مغایرتEPS واقعی با EPS پیش بینی شده سال 84:
دلیل مغایرت قابل ملاحضه EPS سال 84 عمدتا ناشی از عدم فروش محصول جدید H-type شرکت به دلیل عدم صدور مجوز بهره برداری از آن تا روزهای پایان سال و عدم فروش جایگاه سیار می باشد. شرکت در تاریخ 7/12/84 سود هر سهم را مبلغ 115 ریال پیش بینی کرده بود که مبلغ 44 ریال تحقق یافت.

دلایل تعدیل مثبت EPS پیش بینی شده سال 85:
دلیل تعدیل مثبت عمدتا ناشی از عقد قرار داد همکاری با شرکت I.T.I جهت نصب تجهیزات کارت هوشمند سوخت، افزایش قیمت فروش تلمبه های Ph به دلیل مجهز کردن این تلمبه به دستگاه هوشمند سوخت و افزایش قیمت فروش تلمبه های PS به دلیل اقدام شرکت جهت فروش اقساطی این نوع از تلمبه ها می باشد.

پیش بینی EPS سال 86:

پیش بینی سال85 درصد نسبت به فروش پیش بینی سال86 درصد نسبت به فروش درصد تغییرات سال86 نسبت به85
فروش خالص 45517 100 79717 100 .75
بهای تمام شده فروش (27567) (62) (45970) (58) .67
سود ناخالص 17950 38 33747 42 .88
هزینه های عملیاتی (4772) (11) 8363 (10) (2.75)
سود عملیاتی 13178 27 25384 32 .93
هزینه های مالی (2591) (6) (4130) (5) .59
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها 1000 - 1200 2 .20
درآمدهای متفرقه 2741 6 4300 5 .57
سود قبل از کسر مالیات 14328 27 26754 34 .87
مالیات (4782) (6)
سود پس از کسر مالیات 14328 27 21972 28 .53
EPS 434 666
سرمایه(م.ریال) 33000 33000

شرکت EPS هر سهم سال مالی منتهی به سال 86 را مبلغ 666 ریال اعلام نموده است .پیش بینی عملکرد سال مالی منتهی به 86/12/29 در مقایسه با پیش بینی عملکرد سال مالی قبل به ترتیب فروش75 درصد افزایش، بهای تمام شده کالای فروش رفته 67درصد افزایش ، سود عملیاتی 93درصد افرایش و سود پس از کسر مالیات 53 درصد افزایش را نشان می دهد که شرکت دلایل تغییرات مذکو را، افزایش فروش عمدتا ناشی از افزایش مقدار فروش تلمبه و افزایش نرخ و مقدار فروش جایگاه سیار و تغییر ترکیب فروش تلمبه ها و افزایش درآمد حاصل از سرمایه گذاری در شرکت سرمایه پذیر تکتار ناشی از افزایش حجم فعالیت شرکت مذکور می باشد.
لازم به ذکر است که با توجه به نوع محصولات تولیدی شرکت، تقاضا برای این محصولات به نوعی محدود می باشد، بنابراین شرکت می بایست بر اساس تقاضا و نیاز بازار تولید نماید و پیش بینی آمار دقیق تولید و فروش آن در آینده ممکن نمی باشد. (فعالیت های فروش شرکت متناسب با کشش و سهم شرکت از بازار و قراردادهای منعقده پیش بینی می شوند).

نکته مهم:
شرکت اعلام نموده است که در مناقصه تولید 5 دستگاه جایگاه سوخت رسان هواپیما و 1000 دستگاه دیسپنسر گازی شرکت نموده است که آثار قراردادهای مذکور در پیش بینی لحاظ نشده است که در صورت برنده شدن در مناقصه حدود 300 ریال به پیش بینی درآمد هرسهم سال مالی 86 اضافه خواهد شد. بعبارتی، EPS سال 86 از مبلغ 666 ریال به مبلغ 966 ریال افزایش خواهد یافت.

بررسی قیمت سهم در یک سال اخیر (از تاریخ 1/5/85 تا تاریخ15/12/85):
براساس اطلاعات48 روز معامله سهام این شرکت در بازار بورس اوراق بهادار، نمودار قیمت سهام این شرکت از تاریخ5/1/85 تا 15/12/85 ترسیم شده است . شرکت در تاریخ 24/4/85 مبلغ 30 ریال را به عنوان سود تقسیمی اعلام کرده و سود هرسهم را در تاریخ های 4/2/85 و 25/5/85 به ترتیب مبلغ 93 و 141 ریال پیش بینی کرد که موجب افزایش قیمت سهم از مبلغ 1571 به 2410 ریال شد. ( به شماره 1 در جدول زیر توجه فرمائید). شرکت درتاریخ 22/9/85 سود هر سهم سال مالی منتهی به 85 را از مبلغ 141 ریال به 292 ریال تعدیل مثبت داد که موجب افزایش قیمت سهم از مبلغ 3149 به 4097 ریال گردید(شماره 2 جدول زیر). همچنین شرکت در تاریخ 2/12/85 سود هر سهم را از مبلغ 292 به 434 ریال تعدیل مثبت داد که موجب افزایش قیمت هر سهم از مبلغ 5382به 6768 ریال گردید. (شماره 3 جدول زیر).
قیمت ابتدا و انتهای سال مالی 85 به ترتیب برابر 1472و 7355 ریال بود. میانگین قیمت سهم سال 85 نیز حدود 4058 ریال می باشد. سهام تکنوتار فعلا بخاطر تعدیل EPS بسته می باشد و درسال 86 هنوز معامله نشده است.



با توجه به اینکه قیمت ابتدا و انتهای سال مالی 85 به ترتیب برابر 1472و 7355 ریال بوده و در سال 85 سود نقدی به مبلغ 30 ریال را بین سهامداران تقسیم کرده است. بنابراین بازده کل سالانه هر سهم تکنوتار حدود402درصد می باشد که بازده بسیار مطلوبی است و یکی از پربازده ترین سهام بازار در سال 85 می باشد.

R = ((P2-P1)+DPS) / P1 = ((7355-1472)+30) / 1472 = 402%

با توجه به EPS پیش بینی شده سالهای 84 و 85 و قیمت هرسهم، نمودار روند P/E از تاریخ 85/1/5 تا تاریخ 85/12/15 بصورت نمودار زیر می باشد. حداقل، حداکثر و میانگین قیمت به سود هر سهم (P/E) در بازۀ مورد بررسی به ترتیب برابر 12.8 ، 22.3 و 17.1 می باشد. P/E فعلی تکنوتار نیز 16.9 است.



تعیین ارزش ذاتی هرسهم:
میانگین P/E شرکت تکنوتار در سال 85 حدود 17.1 و P/E فعلی این شرکت 16.9 می باشد. با توجه به وضعیت سودآوری گذشته شرکت و توانایی فروش و سودآوری شرکت در سالهای آتی، P/E مناسب برای این شرکت حدود 13.5تخمین زده می شود . و ازآنجا که EPS پیش بینی شده سال 86 توسط شرکت مبلغ 666 ریال می باشد. بنابراین ارزش ذاتی هر سهم این شرکت حدود8991 ریال برآورد می شود. لازم به یادآوری است که درصد پوشش EPS نه ماهه سال 85 حدود 66% می باشد و در نه ماهه سال 84 نیز شرکت توانسته بود 55% از EPS را پوشش دهد. همچنین شرکت در نظر دارد 50% از سود پیش بینی شده سال 85 (به ازای هر سهم مبلغ 217 ریال) و 50% از سود پیش بینی شده سال 86 (به ازای هر سهم333ریال) را بین سهامداران تقسیم کند.

ارزش ذاتی هر سهم با استفاده از روش P/E
8991
ارزش فعلی هر سهم
7355
EPS واقعی 84
44
EPS پیش بینی شده سال85
434
EPS پیش بینی شده سال 86
666
سرمایه(میلیون ریال)
33،000

لازم به یادآوری است که در صورت برنده شدن شرکت تکنوتار در مناقصه تولید 5 دستگاه جایگاه سوخت رسان هواپیما و 1000 دستگاه دیسپنسر گازی، سود هر سهم سال مالی منتهی به 86 از مبلغ 666 ریال به 966 ریال افزایش خواهد یافت. نوسانات و ریسک این شرکت نیز بالا ست، زیرا فروش شرکت بر اساس تقاضا و کشش بازار پیش بینی می شود در نتیجه، احتمال مغایرت EPS واقعی با EPS برآوردی زیاد می باشد.